<p class="ql-block">作業(yè)內(nèi)容：根據(jù)偉星新材最近一年的年報，并結(jié)合護城河模型，分別從定量和定性兩個角度分析偉星新材有哪幾條護城河（重點分析無形資產(chǎn)、轉(zhuǎn)換成本、獨特資源和成本優(yōu)勢）。</p> <p class="ql-block">一：護城河模型</p> <p class="ql-block">二、護城河詳細分析</p><p class="ql-block">（一）毛利率</p><p class="ql-block">打開并登錄蘿卜投研（http://robo.datayes.com/），搜索偉星新材，點擊“財務指標”。 </p> <p class="ql-block">點擊“盈利能力與收益質(zhì)量”，然后依次點擊“最新”“三季報”“半年報”“一季報”后面的叉號，只留下“年報”一項。</p> <p class="ql-block">看到偉星新材的近五年的凈資產(chǎn)收益率都是大于20%的，ROE非常高，說明偉星新材有護城河。</p><p class="ql-block">然后在左側(cè)“分析工具”中，點擊“同類公司對比”，點擊單指標對比。在偉星新材、青龍管業(yè)和永高股份前打鉤。在“財務指標額度”里改成年報。點擊“銷售毛利率”</p> <p class="ql-block">如圖所示，偉星新材的毛利率大幅高于其他兩個同業(yè)公司，說明偉星新材可能存在轉(zhuǎn)換成本和無形資產(chǎn)的護城河。</p> <p class="ql-block">1、轉(zhuǎn)換成本</p><p class="ql-block">換位思考，如果你不使用偉星新材的管材，而使用其他公司的管材，為此付出的代價高嗎？</p><p class="ql-block">其他公司也可以生產(chǎn)所需的管材，客戶也不是不能用別的替代。</p><p class="ql-block">這個代價不高，所以偉星新材沒有轉(zhuǎn)換成本護城河。</p><p class="ql-block">2、無形資產(chǎn)</p><p class="ql-block">（1）專利</p><p class="ql-block">在2019年年報中搜索“專利”。</p> <p class="ql-block">在“核心競爭力”中，偉星新材主編或參編了90余項標準，獲授620多項專利。偉星新材專利很多，且技術(shù)研發(fā)實力卓越。這說明，偉星新材有專利護城河。</p><p class="ql-block">（2）牌照</p><p class="ql-block">在網(wǎng)上搜索“塑料管材有什么牌照”，沒有看到有特殊牌照。所以偉星新材沒有牌照護城河。</p><p class="ql-block">（3）品牌</p><p class="ql-block">在剛才的蘿卜投研的單指標對比頁面，點擊“銷售凈利潤率”。</p> <p class="ql-block">可以發(fā)現(xiàn)偉星新材的凈利率大幅高于其他兩家公司。 </p> <p class="ql-block">在2019年年報中，我們搜索一下“品牌”。發(fā)現(xiàn)在“核心競爭力分析”中有“卓越的品牌運營能力”一項，“根據(jù)2019……偉星新材品牌強度和品牌價值再次入榜，位居……塑料管道行業(yè)首位”。</p> <p class="ql-block">偉星新材的毛利率是行業(yè)第一，凈利率也是第一，年報中也有品牌的核心競爭力的描述。綜合來看，偉星新材具有品牌護城河。</p><p class="ql-block">綜上所述，根據(jù)毛利率指標我們可以看出，偉星新材沒有轉(zhuǎn)換成本，但是在沒有偉星新材的時候，買其他的管材也可以，所以整體來看，偉星的無形資產(chǎn)護城河中只有專利和品牌護城河。</p> <p class="ql-block">（二）費用率</p><p class="ql-block">費用率這塊需要自己計算，如下圖所示。</p> <p class="ql-block">根據(jù)計算可以看出，偉星新材的期間費用率是中游水平，說明偉星新材的成本控制能力尚可。說明偉星新材可能會有成本優(yōu)勢或者獨特資源或者網(wǎng)絡效應。</p><p class="ql-block">1、 成本優(yōu)勢</p><p class="ql-block">（1）規(guī)模經(jīng)濟</p><p class="ql-block">先看規(guī)模經(jīng)濟護城河。在原先蘿卜投研的單指標對比頁面，點擊“營業(yè)收入”</p> <p class="ql-block">可以看到偉星新材的營業(yè)收入，不如永高股份多。</p><p class="ql-block">再點擊“調(diào)整指標”。</p> <p class="ql-block">搜索“資產(chǎn)總計”，點擊“添加”，在“資產(chǎn)總計”在右側(cè)欄中列示出來，然后點擊資產(chǎn)總計左邊空框，呈對勾圖案，然后點確定。</p> <p class="ql-block">在各個財務指標的末尾出現(xiàn)“資產(chǎn)總計”，點擊“資產(chǎn)總計”前的空圈。</p> <p class="ql-block">可以發(fā)現(xiàn)，偉星新材的總資產(chǎn)不如有永高股份，也是第二名。</p><p class="ql-block">毛利率我們已經(jīng)看過了，是第一名。偉星新材營業(yè)收入、總資產(chǎn)、毛利率均在前三名，所以有規(guī)模經(jīng)濟護城河。</p><p class="ql-block">（2）工藝優(yōu)勢</p><p class="ql-block">在2019年年報中搜索“工藝”，在偉星新材的年報中沒有介紹復雜的工藝，在核心競爭力分析也沒有提及工藝，所以偉星新材沒有工藝優(yōu)勢的護城河。</p><p class="ql-block">2、獨特的資源</p><p class="ql-block">（1）獨特的地理位置</p><p class="ql-block">在偉星新材2019年年報中搜索“位置”，并沒有相關(guān)介紹。在其他網(wǎng)站中，也沒有說明管材制造受地域影響很大。所以，獨特地理位置不是偉星新材的護城河。</p><p class="ql-block">（2）銷售渠道</p><p class="ql-block">在偉星新材2019年年報中搜索“渠道”，在“核心競爭力分析”中可以看到“2、強大的市場營銷能力”。“公司在全國建立了完善的營銷渠道和高效的服務體系”，這說明偉星新材有銷售渠道這條護城河</p> <p class="ql-block">三、總結(jié)</p><p class="ql-block">綜上所述，偉星新材具有專利、品牌、規(guī)模經(jīng)濟、銷售渠道四條護城河。</p>