<h3>來源 | 并購達(dá)人</h3></br><h3>我國政府引導(dǎo)基金從2002年起步發(fā)展至今，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的扶持日趨增強(qiáng)，運(yùn)作模式也日趨完善。據(jù)投中信息的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，目前80%的政府引導(dǎo)基金實(shí)際放大倍數(shù)大于4倍?？梢娬龑?dǎo)基金很好的發(fā)揮了財(cái)政資金杠桿作用，帶動了社會資本。</h3></br><h3><strong>政府引導(dǎo)基金規(guī)模將近兩萬億元，由于采用母基金投資子基金的操作模式，其帶動的整個(gè)基金規(guī)模大概在8萬億元！</strong></h3></br><h3>雖然政府引導(dǎo)基金有積極作用，但現(xiàn)在有相當(dāng)比例的政府引導(dǎo)基金的錢投不出去。比如它想投私募基金，但是好的、頭部私募基金不愿意要。很多發(fā)展中的私募股權(quán)基金想要政府引導(dǎo)基金，但政府引導(dǎo)基金又不敢給它。</h3></br><h3>一個(gè)是目前社會上的資金極度匱乏，另一方面是政府引導(dǎo)基金大量閑置。審計(jì)署的審計(jì)結(jié)果顯示，至2015年底，中央財(cái)政出資設(shè)立的13項(xiàng)政府投資基金募集資金中，有1082.51億元（占30%）結(jié)存未用。抽查創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金發(fā)現(xiàn)，通過審批的206個(gè)子基金中，<strong>有39個(gè)因未吸引到社會資本無法按期設(shè)立，財(cái)政資金13.67億元滯留在托管賬戶；</strong><strong>已設(shè)立的167個(gè)子基金募集資金中有148.88億元（占41%）結(jié)存未用，其中14個(gè)從未發(fā)生過投資。</strong></h3></br><h3>全國目標(biāo)規(guī)模千億以上的引導(dǎo)基金共18支，總目標(biāo)規(guī)模合計(jì)29,737億元，占總政府引導(dǎo)基金目標(biāo)規(guī)模25.62%。千億級引導(dǎo)基金也以省市級為主，其中省級引導(dǎo)基金5支，總目標(biāo)規(guī)模7,050億元；市級引導(dǎo)基金6支，總目標(biāo)規(guī)模8,500億元。千億級的國家級引導(dǎo)基金共5支，總目標(biāo)規(guī)模9,187億元，單支目標(biāo)規(guī)模較高，其中去年設(shè)立的長江經(jīng)濟(jì)帶生態(tài)基金是迄今為止目標(biāo)規(guī)模最大的引導(dǎo)基金，基金目標(biāo)規(guī)模高達(dá)3000億元，重點(diǎn)支持長江經(jīng)濟(jì)帶的重大生態(tài)保護(hù)和污染治理項(xiàng)目；國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金的目標(biāo)規(guī)模最少，為1,387億元。區(qū)縣級千億以上規(guī)模的政府引導(dǎo)基金只有一支，是設(shè)立在湖北省武漢市的中國光谷母基金，目標(biāo)規(guī)模為2,500億元。</h3></br><h3><strong>目標(biāo)規(guī)模千億以上政府引導(dǎo)基金成立情況</strong></h3></br><h3>目前，我國政府引導(dǎo)基金的數(shù)目和規(guī)模越發(fā)龐大，截至2019年6月底，國內(nèi)共成立1,311支政府引導(dǎo)基金，政府引導(dǎo)基金自身總規(guī)模達(dá)19,694億元。據(jù)投中研究院統(tǒng)計(jì)，政府引導(dǎo)基金募資基金群（含引導(dǎo)基金規(guī)模+子基金規(guī)模）總規(guī)模為82,271億元。但2018年市場遇冷，在資管新規(guī)和宏觀流動性縮水雙重壓力下，2019年政府引導(dǎo)基金也進(jìn)入到探索和發(fā)展的新關(guān)口。</h3></br><h3>我國的政府引導(dǎo)基金以2002年中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金的成立為開端，并在之后的時(shí)間里迅猛發(fā)展。</h3></br><h3>國家級政府引導(dǎo)基金設(shè)立的數(shù)量并不多，但是其金額總規(guī)模占政府引導(dǎo)基金整體比重較大，平均單支目標(biāo)規(guī)模達(dá)636億元，主要由國家部級單位或者央企發(fā)起，其參與設(shè)立的子基金或者直投項(xiàng)目不受地域限制。目前，基金總規(guī)模已超過萬億元，這些基金好比一支龐大的艦隊(duì)，這些大小艦只各司其職，推動著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。</h3></br><h3>為了方便了解和記憶，可以將這支艦隊(duì)分為三大板塊，第一大板塊為國資委發(fā)起，主要針對國企改革，包括國企改革兩大基金和協(xié)同創(chuàng)新四基金，其資金規(guī)模幾乎占了一半，第二大板塊為其他各部委主導(dǎo)，聯(lián)合各大央企發(fā)起，第三大板塊為各央企主導(dǎo)發(fā)起！</h3></br><h3><strong>國企改革兩大基金：</strong></h3></br><h3>中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金（3500億）</h3></br><h3>中國國有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金（2000億）</h3></br><h3>協(xié)同創(chuàng)新四大基金：國協(xié)基金（300億）、國同基金（1500億）、國創(chuàng)基金（1500億）、國新基金（1500億）。</h3></br><h3><strong>各部委主導(dǎo)基金：</strong></h3></br><h3>發(fā)改委—</h3></br><h3>國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（400億）</h3></br><h3>國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（3000億）</h3></br><h3>財(cái)政部—</h3></br><h3>國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（一期1300億，二期2000億）</h3></br><h3>中國農(nóng)墾產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（首期100億）</h3></br><h3>國家軍民融合產(chǎn)業(yè)基金（財(cái)政部與國防科工局發(fā)起，總規(guī)模1500億，首期560億）</h3></br><h3>國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金（1472億，與國開金融等多家央企發(fā)起設(shè)立）</h3></br><h3>工信部—</h3></br><h3>國家中小企業(yè)發(fā)展基金（600億）；</h3></br><h3>安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金（500億，擬設(shè)立）</h3></br><h3>科技部—國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金（247億）；</h3></br><h3>商務(wù)部—國家級服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展引導(dǎo)基金（300億）；</h3></br><h3>網(wǎng)信辦—中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金（總規(guī)模1000億）；</h3></br><h3>中國環(huán)境與發(fā)展國際合作委員會—長江經(jīng)濟(jì)帶生態(tài)基金（3000億）。</h3></br><h3>各大央企主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金：</h3></br><h3>招商局資本：服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展引導(dǎo)基金（300億），</h3></br><h3>中國國新：國企改革“雙百行動”發(fā)展基金（600億）</h3></br><h3>國投集團(tuán)：國家先進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金（首期200億，二期500億）、中央企業(yè)貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金(簡稱：央企扶貧基金)&貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金（總規(guī)模342.05億元）、軍民融合發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金（1000億，首期100億）</h3></br><h3>國開金融：國創(chuàng)母基金、中國科學(xué)院科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化基金、</h3></br><h3>中航科工：航空工業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金</h3></br><h3>航天投資：國華軍民融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金</h3></br><h3><strong>國家級政府引導(dǎo)基金</strong></h3></br><h3>國家級政府引導(dǎo)基金是指由財(cái)政部聯(lián)合部委共同設(shè)立的引導(dǎo)基金，引導(dǎo)基金的資金來源于中央財(cái)政。根據(jù)2018年5月上海證券報(bào)的公開報(bào)道，截至當(dāng)時(shí)，中央一級的政府專項(xiàng)基金有17只，總量超過8000億元。</h3></br><h3>名錄</h3></br><h3><strong>1.??國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金</strong></h3></br><h3>為貫徹落實(shí)《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》，加速推動科技成果轉(zhuǎn)化與應(yīng)用，引導(dǎo)社會力量和地方政府加大科技成果轉(zhuǎn)化投入，2014年，科技部、財(cái)政部設(shè)立國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金（以下簡稱轉(zhuǎn)化基金），充分發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿和引導(dǎo)作用，創(chuàng)新財(cái)政科技投入方式，帶動金融資本和民間投資向科技成果轉(zhuǎn)化集聚，進(jìn)一步完善多元化、多層次、多渠道的科技投融資體系。</h3></br><h3>轉(zhuǎn)化基金遵循“引導(dǎo)性、間接性、非營利性、市場化”原則， 主要用于支持轉(zhuǎn)化利用財(cái)政資金形成的科技成果，包括國家（行業(yè)、部門）科技計(jì)劃（專項(xiàng)、項(xiàng)目）、地方科技計(jì)劃（專項(xiàng)、項(xiàng)目）及其它由事業(yè)單位產(chǎn)生的新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝、新材料、新裝置及其系統(tǒng)等。</h3></br><h3>轉(zhuǎn)化基金支持科技成果轉(zhuǎn)化的方式包括：轉(zhuǎn)化基金的支持方式包括設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資子基金、貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和績效獎(jiǎng)勵(lì)等。其中設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資子基金是指轉(zhuǎn)化基金與符合條件的投資機(jī)構(gòu)共同發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資子基金，為轉(zhuǎn)化科技成果的企業(yè)提供股權(quán)投資。</h3></br><h3><strong>2.??國家中小企業(yè)發(fā)展基金</strong></h3></br><h3>2015年9月1日，中國政府決定設(shè)立國家中小企業(yè)發(fā)展基金，重點(diǎn)支持種子期、初創(chuàng)期成長型中小企業(yè)。通過中央財(cái)政撬動社會資本，共同支持中小企業(yè)發(fā)展?；鸬倪\(yùn)作方式主要采取“母基金”方式運(yùn)作，與國內(nèi)優(yōu)秀創(chuàng)投管理機(jī)構(gòu)形成戰(zhàn)略合作，進(jìn)行市場化投資。同時(shí)，國家中小基金兼具融資擔(dān)保功能。</h3></br><h3><strong>3.??國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金</strong></h3></br><h3>2015年1月,國務(wù)院常務(wù)會議為促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè),萬眾創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級,決定設(shè)立國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。2015年8月,國務(wù)院正式批復(fù)了國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金設(shè)立方案。引導(dǎo)基金采取社會化管理方式,2016年7月,通過公開招標(biāo)方式,選定了中金佳成、國投高科、盈富泰克三家公司,與財(cái)政部、國家發(fā)展改革委簽訂協(xié)議,成為國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)。經(jīng)過緊張的籌備,2016年12月,中金佳成、國投高科、盈富泰克公司分別完成了基金設(shè)立工作。2017年1月,三只國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金正式進(jìn)入投資運(yùn)作階段。</h3></br><h3><strong>4.??中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金</strong></h3></br><h3>中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，受國資委委托，由中央企業(yè)資本運(yùn)營公司——中國誠通集團(tuán)牽頭攜手中國郵儲銀行、招商局集團(tuán)、中國兵器工業(yè)集團(tuán)、中國石化、神華集團(tuán)、中國移動、中國中車、中國交通建設(shè)集團(tuán)和北京金融街投資（集團(tuán)）10家機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立的“國家級”股權(quán)投資基金?；鹂傄?guī)模3500億元，首期募集資金1310億元。</h3></br><h3><strong>5.??中國國有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金</strong></h3></br><h3>2016年8月，經(jīng)國務(wù)院國資委批準(zhǔn)，中國國有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金股份有限公司在深圳前海注冊成立，首期規(guī)模1000億元，未來總規(guī)模將達(dá)2000億元。這也是本輪國企改革過程中，全面推進(jìn)國有資本運(yùn)營公司試點(diǎn)的重要戰(zhàn)略布局?；鹩蓢匈Y本運(yùn)營公司試點(diǎn)企業(yè)中國國新控股有限責(zé)任公司作為主發(fā)起人和控股股東，聯(lián)合建信（北京）投資基金管理有限責(zé)任公司、建信資本管理有限責(zé)任公司、深圳市投資控股有限公司等機(jī)構(gòu)共同出資設(shè)立。</h3></br><h3><strong>6.??國新國同基金</strong></h3></br><h3>國同基金由國務(wù)院國資委批準(zhǔn)，總規(guī)模1500億元人民幣。基金堅(jiān)持市場化運(yùn)作，為中國企業(yè)建設(shè)、促進(jìn)國際產(chǎn)能和裝備制造合作及開展國際投資并購等提供人民幣資金和專業(yè)支持，追求長期穩(wěn)定的投資回報(bào)。國同基金（一期）規(guī)模700億元人民幣，成立于2016年11月，注冊于浙江省杭州市，由中國國新、中國三峽集團(tuán)、中國五礦集團(tuán)等11戶中央企業(yè)，浦發(fā)銀行、中信銀行、中國銀行、招商銀行等4戶金融機(jī)構(gòu)和浙江省國有資本運(yùn)營有限公司共同出資設(shè)立。</h3></br><h3><strong>7.??中央企業(yè)國創(chuàng)投資引導(dǎo)基金</strong></h3></br><h3>2017年5月16日，總規(guī)模達(dá)1500億元人民幣的中央企業(yè)國創(chuàng)投資引導(dǎo)基金在北京創(chuàng)立。國創(chuàng)基金是在國務(wù)院國資委的指導(dǎo)下，由航天投資控股有限公司代表中國航天科技集團(tuán)公司聯(lián)合中國中車集團(tuán)、國新國際、中國保險(xiǎn)投資基金、中國工商銀行、中信信托和北京順義科技創(chuàng)新集團(tuán)有限公司等發(fā)起設(shè)立，首期規(guī)模1139億元人民幣。</h3></br><h3><strong>8.??先進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金。</strong></h3></br><h3>國投先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）成立于2015年，由國投創(chuàng)新投資管理有限公司與國家開發(fā)投資公司等共同發(fā)起設(shè)立。</h3></br><h3>先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金首期規(guī)模220億元，其中中央財(cái)政出資60億元，吸引社會資本投入，采用有限合伙制，按照市場化原則獨(dú)立運(yùn)作。</h3></br><h3><strong>9.??國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金</strong></h3></br><h3>2014年9月，規(guī)模為987.20億元的國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金成立?；鸩捎霉局菩问?，由財(cái)政部和國開金融、中國煙草、亦莊國投、中國移動、上海國盛、中國電科、紫光通信、華芯投資發(fā)起。</h3></br><h3><strong>10.? 軍民融合發(fā)展基金</strong></h3></br><h3>2017年底，為落實(shí)軍民融合發(fā)展國家戰(zhàn)略，帶動各類社會資本進(jìn)入該領(lǐng)域，推動軍民融合取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，經(jīng)中央軍民融合發(fā)展委員會辦公室同意，國家發(fā)改委與國投集團(tuán)共同牽頭發(fā)起設(shè)立首支國家級的軍民融合基金，基金總規(guī)模1000億元，首期規(guī)模100億元。</h3></br><h3><strong>11.? 國家服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展引導(dǎo)基金</strong></h3></br><h3>2018年，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展引導(dǎo)基金由財(cái)政部、商務(wù)部、招商局資本管理有限責(zé)任公司共同發(fā)起，中央財(cái)政引導(dǎo)社會資金出資設(shè)立。</h3></br><h3>服貿(mào)基金總規(guī)模300億元人民幣（幣種下同），分三期募集。</h3></br><h3>服貿(mào)基金按照“母基金參股子基金+母基金直投項(xiàng)目”方式運(yùn)作。一是增資和新設(shè)投資于服務(wù)貿(mào)易相關(guān)領(lǐng)域的私募投資基金；二是安排部分資金用于直接投資符合一定條件的服務(wù)貿(mào)易企業(yè)。</h3></br><h3><strong>12.? 國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金</strong></h3></br><h3>2018年6月發(fā)改委網(wǎng)站顯示，為深入學(xué)習(xí)貫徹新時(shí)代中國特色社會主義思想和黨的十九大精神，全面落實(shí)《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要》和《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，加快建設(shè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代金融、人力資源協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系，培育發(fā)展新動能，強(qiáng)化金融支撐戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的能力，國家發(fā)展改革委副主任林念修與中國建設(shè)銀行行長王祖繼近日簽署了《關(guān)于共同發(fā)起設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的戰(zhàn)略合作備忘錄》。</h3></br><h3>國家發(fā)展改革委與中國建設(shè)銀行將建立戰(zhàn)略合作機(jī)制，以支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大為目標(biāo)，共同發(fā)起設(shè)立國家級戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，并通過設(shè)立子基金等方式進(jìn)一步吸引社會資金，基金目標(biāo)規(guī)模約3000億元。</h3></br><h3><strong>13.? 中國農(nóng)墾產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金</strong></h3></br><h3>2018年1月26日，財(cái)政部發(fā)布消息稱，財(cái)政部牽頭籌建中國農(nóng)墾產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。農(nóng)墾基金計(jì)劃規(guī)模500億元左右,首期規(guī)模100.08億元，其中，中央財(cái)政出資20億元，生命保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司出資35億元，招商局資本控股有限責(zé)任公司出資20億元，其他出資人分別為農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司、北京首農(nóng)食品集團(tuán)有限公司、北大荒投資控股有限公司、海南農(nóng)墾金融控股有限公司等。據(jù)了解，2017年以來，財(cái)政部圍繞農(nóng)墾基金設(shè)立開展了大量工作，11月基金各出資人已簽定了農(nóng)墾基金有限合伙協(xié)議，農(nóng)墾基金正式設(shè)立。12月下旬，財(cái)政部已撥付中央財(cái)政出資20億元。</h3></br><h3><strong>14.? 國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金</strong></h3></br><h3>2019年11月18日消息，中國中車股份有限公司（簡稱“中國中車”，證券代碼601766.SH，1766.HK）公告顯示，共19位股東參與的由中華人民共和國財(cái)政部等共同發(fā)起設(shè)立的國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金股份有限公司?；鸸镜淖再Y本為1472億元人民幣。中華人民共和國財(cái)政部認(rèn)繳出資225億元，持股比例為15.29%；國開金融有限責(zé)任公司認(rèn)繳出資200億元，持股13.59%；中國保險(xiǎn)投資基金二期（有限合伙）、中國煙草總公司分別認(rèn)繳出資150億元，持股10.19%。</h3></br><h3><strong>15.? 國創(chuàng)母基金</strong></h3></br><h3>國創(chuàng)母基金由國家開發(fā)銀行全資子公司國開金融有限責(zé)任公司和前蘇州創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)（現(xiàn)“元禾控股”）共同發(fā)起設(shè)立。國創(chuàng)母基金分ＰＥ（私募股權(quán)投資）母基金和ＶＣ（風(fēng)險(xiǎn)投資）母基金兩個(gè)板塊。ＰＥ板塊名為國創(chuàng)開元股權(quán)投資基金，首期規(guī)模100億元，由國開金融為主進(jìn)行管理，ＶＣ板塊名為國創(chuàng)元禾創(chuàng)業(yè)投資基金，首期規(guī)模30.1億元，由蘇州創(chuàng)投集團(tuán)為主進(jìn)行管理。此外，國創(chuàng)母基金邀請了國際知名的母基金管理機(jī)構(gòu)尚高資本參與管理。</h3></br><h3>國創(chuàng)母基金注冊地為蘇州工業(yè)園區(qū)。這支國家級母基金的發(fā)起方之一蘇州創(chuàng)投集團(tuán)是蘇州工業(yè)園區(qū)下屬大型股權(quán)投資集團(tuán)，其資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)數(shù)百億元，是中國私募股權(quán)基金市場的探索者和先行者。2006年，蘇州創(chuàng)投與國開行合作設(shè)立和運(yùn)作了蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。國創(chuàng)母基金的成立，是雙方多年密切合作的延續(xù)和升級。</h3></br><h3><strong>16.? 科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金</strong></h3></br><h3>科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金專項(xiàng)用于引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)向初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)投資。引導(dǎo)基金的資金來源為，中央財(cái)政科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金；從所支持的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)回收的資金和社會捐贈的資金。引導(dǎo)基金按照項(xiàng)目選擇市場化、資金使用公共化、提供服務(wù)專業(yè)化的原則運(yùn)作。引導(dǎo)基金的引導(dǎo)方式為階段參股、跟進(jìn)投資、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助和投資保障。</h3></br><h3><strong>17.? 國家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金</strong></h3></br><h3>國家軍民融合基金成立于2018年12月24日，由財(cái)政部和國防科工局發(fā)起，中航資本控股股份有限公司牽頭設(shè)立，規(guī)劃總規(guī)模1500億元，首期560億元，基金存續(xù)期10年，基金采取公司制形式，基金管理公司由惠華基金管理有限公司擔(dān)任。</h3></br><h3><strong>18.? 國協(xié)一期股權(quán)投資基金</strong></h3></br><h3>根據(jù)十八大確定的新時(shí)期改革開放發(fā)展藍(lán)圖、一帶一路國家戰(zhàn)略及當(dāng)前國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)形勢，協(xié)同做好國內(nèi)市場和國際市場，在穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，高效率高質(zhì)量地國際化、走出去，是中央企業(yè)在十三五期間的重要使命。為完成該使命，中央企業(yè)需要實(shí)業(yè)和金融的結(jié)合，需要資本的支持，需要有效的風(fēng)險(xiǎn)管控，也需要國際化、市場化和專業(yè)化的平臺機(jī)制的支撐和保障。為此，招商局資本投資有限責(zé)任公司在國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會的指導(dǎo)下，結(jié)合招商局集團(tuán)的優(yōu)勢、核心產(chǎn)業(yè)，發(fā)起設(shè)立了一支總規(guī)模300.095億元人民幣的專注于投資國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的私募股權(quán)基金——深圳市國協(xié)一期股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）。</h3></br><h3><strong>19.? 國新央企運(yùn)營基金</strong></h3></br><h3>國新央企運(yùn)營投資基金成立于2017年，目標(biāo)規(guī)模1500.00億元人民幣，首期規(guī)模500.00億元人民幣，由中國國新控股有限責(zé)任公司、廣州市人民政府、上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司及廣州產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司共同發(fā)起設(shè)立，由國新央企運(yùn)營投資基金管理有限公司負(fù)責(zé)管理。</h3></br><h3>國家級政府引導(dǎo)基金在設(shè)立和投資過程中主要有如下特點(diǎn)：</h3></br><h3><strong>1、在設(shè)立方面，</strong>多數(shù)基金的組織形式采用公司型基金，少數(shù)采用有限合伙型基金形式，基金運(yùn)作結(jié)構(gòu)多為“引導(dǎo)基金+子基金”雙層結(jié)構(gòu)，只有發(fā)改委國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金采用“引導(dǎo)基金+母基金+子基金”三層架構(gòu)。</h3></br><h3><strong>2、基金管理</strong>人都由央企或央企全資子公司擔(dān)任，少數(shù)委托事業(yè)單位管理，如科技部轉(zhuǎn)化基金</h3></br><h3><strong>3、投資方式以“設(shè)</strong>立子基金+直投”模式為主，只有科技部轉(zhuǎn)化基金以“子基金+貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償+績效獎(jiǎng)勵(lì)”的方式進(jìn)行支持。</h3></br><h3><strong>4、各部門各司其職，</strong>不同主體發(fā)起的基金都肩負(fù)著不同的任務(wù)，如國資委——國企改革，發(fā)改委—戰(zhàn)略新興，工信部-先進(jìn)制造，科技部—成果轉(zhuǎn)化， 網(wǎng)信辦—互聯(lián)網(wǎng)。</h3></br><h3><strong>國資委-國企改革基金</strong></h3></br><h3>先來看看國資委主導(dǎo)發(fā)起的國有企業(yè)改革基金，首先我們來了解下國有企業(yè)。</h3></br><h3>國有資產(chǎn)投資或持股超過50%即為國有企業(yè)。按照參股占比我們可以將國有企業(yè)分為國有獨(dú)資公司，國有控股公司和國有參股公司，需要提到的是國有參股公司并不屬于國有企業(yè)。</h3></br><h3>國有獨(dú)資公司由政府全額出資，這類企業(yè)以社會公共目標(biāo)為主，經(jīng)濟(jì)目標(biāo)居次，主要是典型的自然壟斷企業(yè)和資源類企業(yè)，如鐵路、自來水、天然氣、電力等。</h3></br><h3>國有控股公司由政府出資控股，這類企業(yè)主要是準(zhǔn)自然壟斷企業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，如電子、汽車、醫(yī)藥、機(jī)場等。</h3></br><h3>國有參股公司嚴(yán)格來說應(yīng)該稱之為“國家參股公司”或“政府參股公司”，不是國有企業(yè)，政府只是普通參股者，這類企業(yè)與一般競爭性企業(yè)無疑，沒有強(qiáng)制性社會公共目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)目標(biāo)居主導(dǎo)，政府參股只是為了壯大國有經(jīng)濟(jì)的實(shí)力，除此之外，政府對這類企業(yè)沒有任何其他附加的義務(wù)。</h3></br><h3>按照國有資產(chǎn)管理權(quán)限劃分，國有企業(yè)分為中央企業(yè)（由中央政府監(jiān)督管理的國有企業(yè)）和地方企業(yè)（由地方政府監(jiān)督管理的國有企業(yè)）。</h3></br><h3>國務(wù)院國資委監(jiān)督管理的央企一共有96家，下圖前49家為中央管理的副部級單位，領(lǐng)導(dǎo)班子由國資委企干一局管理，其中正職由中央組織部任命，表格50-96為國資委管理的廳局級單位，領(lǐng)導(dǎo)班子由國資委企干二局管理。名單如下：</h3></br><h3>以上以及各地方國企就是國企改革兩大基金的改革目標(biāo)，兩大基金分別是中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金和中國國有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金，除了這兩只大的基金，各央企也發(fā)起成立針對國企改革的基金，如招商局資本2016年成立的國協(xié)一期股權(quán)投資基金，國新公司發(fā)起的600億規(guī)模國企改革“雙百行動”發(fā)展基金。</h3></br><h3><strong>中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金</strong></h3></br><h3>中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金總規(guī)模3500億元，為何被稱為“全球第二、國內(nèi)最大的私募股權(quán)投資基金”不言而喻。該基金的組織形式為公司制私募基金，采取股份有限公司的形式，參與主體為股東和基金管理人。</h3></br><h3>股東由10家中央企業(yè)，地方國有企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成，基金管理人由上表排名第52位的中國誠通集團(tuán)（基金股東之一）全資子公司誠通基金擔(dān)任，中國誠通在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，擔(dān)負(fù)著國家重要生產(chǎn)資料指令性計(jì)劃的收購、調(diào)撥、倉儲、配送任務(wù)，在國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮了流通主渠道和“蓄水池”作用。2016年2月，中國誠通被確定為中央企業(yè)國有資本運(yùn)營公司試點(diǎn)。主營業(yè)務(wù)為股權(quán)運(yùn)作、金融服務(wù)、資產(chǎn)管理，以及綜合物流服務(wù)、生產(chǎn)資料貿(mào)易、林漿紙生產(chǎn)開發(fā)及利用等。</h3></br><h3>國調(diào)基金的主攻方向在國企，同時(shí)還有20%左右的投資面向純市場化的項(xiàng)目。已投資中國國航、石化油服、中國電建、中國交建等項(xiàng)目，幫助企業(yè)轉(zhuǎn)型升級和可持續(xù)發(fā)展；支持央企混改，積極參與了中國聯(lián)通、中糧資本等混改項(xiàng)目，放大國有資本功能。此外，國調(diào)基金還投資了光大環(huán)保、洛陽鉬業(yè)、京東金融等項(xiàng)目，促進(jìn)國有資本布局節(jié)能環(huán)保、金融科技、互聯(lián)網(wǎng)、智能制造等領(lǐng)域，共對外投資62個(gè)項(xiàng)目。</h3></br><h3><strong>中國國有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金</strong></h3></br><h3>2016年8月，中國國有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金股份有限公司在深圳前海注冊成立，總規(guī)模達(dá)2000億元，基金由國有資本運(yùn)營公司試點(diǎn)企業(yè)中國國新控股有限責(zé)任公司（上表排名96）作為發(fā)起人和控股股東，聯(lián)合中國郵儲、中國建行、深圳市投資控股有限公司等機(jī)構(gòu)共同出資設(shè)立，該基金的組織形式為公司制私募基金，采取股份有限公司的形式，參與主體為投資者和基金管理人。</h3></br><h3>主要股東：國新（深圳）投資有限公司（認(rèn)繳360億元，持股35.29%），建信（北京）投資基金管理有限公司（認(rèn)繳300億元，持股29.41%），建信資本管理有限責(zé)任公司（認(rèn)繳200億元，持股19.61%），深圳市投資控股有限公司（認(rèn)繳160億元，持股15.69%）。目前已對外投資35個(gè)項(xiàng)目。投資對象：大疆、工業(yè)富聯(lián)、中廣核。</h3></br><h3>國資委確定的國企改革兩大基金相續(xù)成立，意味著央企重組的重心開始向資本、項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)板塊等內(nèi)部要素轉(zhuǎn)移，這是我國第一次有組織、有規(guī)模的推進(jìn)央企間產(chǎn)業(yè)重組合作整合。</h3></br><h3>誠通集團(tuán)和國新公司是第一批國有資本運(yùn)營公司試點(diǎn)單位，與主打戰(zhàn)略性投資的國有資本投資公司不同，國有資本運(yùn)營公司側(cè)重于持股管理和資本運(yùn)作等功能，主要致力于整合運(yùn)營、改制重組、進(jìn)入退出等資產(chǎn)經(jīng)營和資本運(yùn)作。通過基金的形式進(jìn)行布局，更加突出市場化的改革措施和管理手段，在投資管理、公司治理、職業(yè)經(jīng)理人管理、管控模式、考核分配等方面更加市場化。</h3></br><h3><strong>“協(xié)同創(chuàng)新”四大基金</strong></h3></br><h3>在2016年的國資委媒體通氣會上，國資委相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，在力推央企踐行創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略方面，一大舉措就是設(shè)立國協(xié)、國同、國創(chuàng)、國新4支引導(dǎo)基金，這四家基金的第二個(gè)字連起來就是協(xié)同創(chuàng)新。</h3></br><h3>國協(xié)基金：全名為國協(xié)一期股權(quán)投資基金，2016年11月設(shè)立，總規(guī)模300億元，基金聚焦于國企改革、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，投資包括現(xiàn)代物流業(yè)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、物流園區(qū)開發(fā)、信息技術(shù)、高端裝備、智能制造、新型消費(fèi)等產(chǎn)業(yè)。</h3></br><h3>國同基金：全名為國新國同投資基金（有限合伙），由國務(wù)院國資委批準(zhǔn)，總規(guī)模1500億元人民幣，由中國國新等10戶中央企業(yè)、中國郵政儲蓄銀行股份有限公司等5戶金融機(jī)構(gòu)和浙江省國有資本運(yùn)營有限公司共同出資設(shè)立。委托國新國際投資有限公司（以下簡稱國新國際）管理。國新國際是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，由中國國家外匯儲備、國務(wù)院國資委共同出資于2012年在香港設(shè)立的專業(yè)投資公司。</h3></br><h3>國同基金（一期）規(guī)模700億元人民幣，于2016年11月25日在浙江省杭州市完成工商注冊?；鸱较?yàn)橹袊髽I(yè)參與“一帶一路”建設(shè)、促進(jìn)國際產(chǎn)能和裝備制造合作及開展國際投資并購等提供人民幣資金和專業(yè)支持，追求長期穩(wěn)定的投資回報(bào)。</h3></br><h3>國創(chuàng)基金：全名為中央企業(yè)國創(chuàng)投資引導(dǎo)基金，2017年5月，在國務(wù)院國資委的指導(dǎo)下，由航天投資控股有限公司代表中國航天科技集團(tuán)公司聯(lián)合中國中車集團(tuán)、國新國際、中國保險(xiǎn)投資基金、中國工商銀行、中國郵儲銀行、上海浦東發(fā)展銀行和北京市政府等發(fā)起設(shè)立，總規(guī)模1500億，首期規(guī)模1139億元。</h3></br><h3>該基金主要投向處于世界先進(jìn)水平、技術(shù)已經(jīng)過產(chǎn)業(yè)化驗(yàn)證、市場空間巨大、成長迅速的航天、核能、船舶等軍民融合產(chǎn)業(yè)，以及高鐵、先進(jìn)電網(wǎng)裝備、新一代信息技術(shù)、清潔能源、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)，并對量子通信、3D打印、機(jī)器人、石墨烯、碳纖維、高溫合金、高強(qiáng)輕質(zhì)合金、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保等一批中央企業(yè)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目進(jìn)行投資布局。</h3></br><h3>國新基金：2017年3月，中國國新控股有限責(zé)任公司發(fā)起設(shè)立國新央企運(yùn)營基金，基金總規(guī)模1500億元，首期規(guī)模500億元，重點(diǎn)投資于中央企業(yè)“三去一降一補(bǔ)”供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。國新央企運(yùn)營投資基金與中國國有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金形成協(xié)同、互補(bǔ)，共同促進(jìn)國有資本合理流動，推動國有企業(yè)布局結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值。</h3></br><h3>除了這些成立年份較早的國企改革基金，今年4月，在國資委的支持下，中國國新聯(lián)合多家中央企業(yè)、地方國有企業(yè)及社會資本共同發(fā)起設(shè)立國企改革“雙百行動”發(fā)展基金，簡稱“雙百基金”，總規(guī)模600億元人民幣，首期規(guī)模300億元人民幣，投資對象聚焦在改革基礎(chǔ)好、產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景廣、財(cái)務(wù)指標(biāo)符合投資標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)“雙百企業(yè)”項(xiàng)目上。</h3></br><h3><strong>國家部委發(fā)起的幾個(gè)大規(guī)模基金</strong></h3></br><h3>近日，融中財(cái)經(jīng)發(fā)布2019年一級市場募集完成基金TOP30名單，根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，國家集成電路基金二期以2000億的募資額位居榜首，國家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金以560億募資額緊隨其后，央企扶貧基金以314億募資額排名第五。基金募資中，國資LP認(rèn)繳總規(guī)模占比68.8%，美元基金占據(jù)總募資額將近15%。</h3></br><h3>注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2019年11月底（來源：融中財(cái)經(jīng)）</h3></br><h3><strong>財(cái)政部—</strong></h3></br><h3><strong>大基金（國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金）</strong></h3></br><h3>國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（大基金）是為促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展設(shè)立的。成立于2014年9月24日，采用公司制形式，由財(cái)政部、國開金融等企業(yè)發(fā)起成立。截至2018年5月，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金一期已經(jīng)投資完畢，總投資額為1387億元。</h3></br><h3>2019年10月22日，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司注冊成立，認(rèn)繳出資額2041.5億元。股東數(shù)量高達(dá)27家，其中財(cái)政部、國開金融分別認(rèn)繳出資225億元、220億元，持股比例最高，分別為11.02%、10.78%。</h3></br><h3>基金管理人華芯投資管理有限責(zé)任公司成立于2014年8月，其股東結(jié)構(gòu)如下：</h3></br><h3>國防科工局—</h3></br><h3>國家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金</h3></br><h3>軍民融合，簡單可以理解為一手抓軍事技術(shù)民用化，一手抓民營主體參與軍工市場。軍工行業(yè)是國家安全的支柱，承擔(dān)國防科研生產(chǎn)任務(wù)，為國家武裝力量提供各種武器裝備研制。目前，我國軍工企業(yè)普遍存在發(fā)展動力不足，企業(yè)活力不足等問題，而軍民融合的發(fā)展是改革的一個(gè)契機(jī)，我們先來看看我國有哪些大型軍工企業(yè)。</h3></br><h3>2016年，中國大型軍工企業(yè)集團(tuán)達(dá)十二家。即：</h3></br><h3>中國航空工業(yè)集團(tuán)公司</h3></br><h3>中國航空發(fā)動機(jī)集團(tuán)有限公司；</h3></br><h3>中國核工業(yè)集團(tuán)公司</h3></br><h3>中國核工業(yè)建設(shè)集團(tuán)公司（后重組）</h3></br><h3>中國航天科技集團(tuán)公司</h3></br><h3>中國航天科工集團(tuán)公司</h3></br><h3>中國船舶工業(yè)集團(tuán)公司</h3></br><h3>中國船舶重工集團(tuán)公司</h3></br><h3>中國兵器工業(yè)集團(tuán)公司</h3></br><h3>中國兵器裝備集團(tuán)公司</h3></br><h3>中國電子科技集團(tuán)公司</h3></br><h3>中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司</h3></br><h3>十二家軍工企業(yè)共同存在的局面僅僅存在了一年四個(gè)月，隨著2018年1月31日，中國核工業(yè)集團(tuán)有限公司與中國核工業(yè)建設(shè)集團(tuán)有限公司實(shí)施重組，中國核工業(yè)建設(shè)集團(tuán)有限公司整體無償劃轉(zhuǎn)進(jìn)入中國核工業(yè)集團(tuán)有限公司，大型軍工集團(tuán)變?yōu)槭患摇?lt;/h3></br><h3>這十一家軍工集團(tuán)除過重組的中國核工業(yè)集團(tuán)有限公司外，剩余的10家企業(yè)均為"雙胞胎“企業(yè)，即同一領(lǐng)域里的兩個(gè)企業(yè)。目前中國軍工行業(yè)的基本分類主要有六大類別，即：核工業(yè)、航空工業(yè)、航天工業(yè)、船舶工業(yè)、兵器工業(yè)、電子信息這六個(gè)大類別。</h3></br><h3>2016年3月，中央正式將“軍民融合”上升為國家戰(zhàn)略。2017年，中央設(shè)立中央軍民融合發(fā)展委員會，2019年的兩會上有代表指出，通過混合所有制改革，吸收外來資本，可以在很大程度上促進(jìn)軍工企業(yè)的機(jī)制改革。</h3></br><h3>事實(shí)上自2012年，《鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入國防科技工業(yè)領(lǐng)域的實(shí)施意見》的頒布，民間資本很難進(jìn)入軍工領(lǐng)域的狀況便被一舉打破，像深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投、豐年資本、毅達(dá)資本等創(chuàng)投機(jī)構(gòu)紛紛活躍在“軍民融合”的產(chǎn)業(yè)中。</h3></br><h3>國家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金有限責(zé)任公司成立于2018年，總規(guī)模1500.00億元人民幣，首期規(guī)模500.00億元人民幣，由財(cái)政部與國防科工局發(fā)起牽頭設(shè)立，惠華基金管理有限公司負(fù)責(zé)管理。基金股東由31家企業(yè)組成，財(cái)政部占股14.29%，中國航空工業(yè)集團(tuán)8.93%，中國電子科技集團(tuán)8.93%，北京忠旺投資發(fā)展有限公司8.93%。</h3></br><h3>惠華基金管理有限公司于2018年9月成立，由中航資本公司與中電科投資控股有限公司、中國核工業(yè)集團(tuán)資本控股有限公司、北京忠旺投資發(fā)展有限公司、啟迪創(chuàng)業(yè)投資管理（天津）有限公司共同發(fā)起設(shè)立。其中，中航資本出資6000萬元，占基金管理公司 51.28%股權(quán)。</h3></br><h3><strong>目前基金已投12家企業(yè)，全部為直投方式。</strong></h3></br><h3>另外需要提到，2018年11月，國投集團(tuán)發(fā)起設(shè)立軍民融合發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金，也是一支國家級的軍民融合基金，基金總規(guī)模1000億元，首期規(guī)模100億元，注冊于上海，基金管理人為國投集團(tuán)旗下國投創(chuàng)合（下面會講到）。</h3></br><h3>中央企業(yè)貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金</h3></br><h3>2016年10月17日，由國務(wù)院國資委牽頭、財(cái)政部參與發(fā)起，相關(guān)中央企業(yè)共同出資設(shè)立了中央企業(yè)貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司（簡稱央企扶貧基金）。</h3></br><h3>目前已經(jīng)完成三期募資，基金股東達(dá)到103家，基金規(guī)模153.86億元，股東覆蓋了國資委監(jiān)管的所有中央企業(yè)和部分財(cái)政部履行出資人職責(zé)的中央企業(yè)。</h3></br><h3>今年，國務(wù)院國資委監(jiān)管的39家中央企業(yè)參與了三期的募資，共同出資160.19億元，基金總規(guī)模達(dá)314.05億元，本次募集資金將主要投向14個(gè)集中連片特困地區(qū)，尤其是向“三區(qū)三州”等深度貧困地區(qū)傾斜。</h3></br><h3>一期、二期全部募集資金的投資已經(jīng)完成，已投項(xiàng)目涉及全國26個(gè)?。▍^(qū)、市）、104個(gè)市（地、州、盟）、203個(gè)縣（市、區(qū)、旗），覆蓋了全部14個(gè)集中連片特困地區(qū)。在14個(gè)集中連片特困地區(qū)共投資項(xiàng)目61個(gè)，金額115.45億元；其中，在“三區(qū)三州”深度貧困地區(qū)投資項(xiàng)目15個(gè)，金額36.77億元。三區(qū)三州的“三區(qū)”是指西藏、新疆南疆四地州和四省藏區(qū)；“三州”是指甘肅的臨夏州、四川的涼山州和云南的怒江州，是國家層面的深度貧困地區(qū)。</h3></br><h3>基金管理人為國投創(chuàng)益產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司，成立于2013年12月27日，為國家開發(fā)投資集團(tuán)有限公司(簡稱國投)下屬全資企業(yè)，現(xiàn)受托管理貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、中央企業(yè)貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金和大同貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)能源發(fā)展基金，是專業(yè)管理國家民生類基金為主的基金管理人。</h3></br><h3>發(fā)改委—</h3></br><h3>國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金</h3></br><h3>2015年1月14日，國務(wù)院召開國務(wù)院常務(wù)會議，決定設(shè)立國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，助力創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。</h3></br><h3>該基金用引導(dǎo)基金-母基金-子基金三級模式，下設(shè)3個(gè)母基金，每個(gè)母基金分別設(shè)立基金管理人。</h3></br><h3><strong>1. 中金啟元國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（有限合伙）</strong></h3></br><h3><strong>成立時(shí)間：2016年8月/總規(guī)模400億元/中金佳成投資管理有限公司</strong></h3></br><h3>主要出資人：建信（北京）投資基金管理有限責(zé)任公司（認(rèn)繳195億元，持股48.75%），財(cái)政部（認(rèn)繳90億元，持股22.50%），博時(shí)資本管理有限公司（認(rèn)繳50億元，持股12.50%），湖北省交通投資集團(tuán)有限公司（認(rèn)繳15億元，持股3.75%），湖北省聯(lián)合發(fā)展投資集團(tuán)有限公司（認(rèn)繳10億元，持股2.50%），萬林國際控股有限公司（認(rèn)繳10億元，持股2.50%），武漢光谷產(chǎn)業(yè)投資有限公司（認(rèn)繳10億元，持股2.50%）等。</h3></br><h3>管理人中金佳成是中金資本的全資子公司，中金資本是中金公司（中國國際金融有限公司，中國第一家中外合資的投資銀行）唯一的私募投資基金業(yè)務(wù)平臺，統(tǒng)一管理中金公司境內(nèi)外私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)，發(fā)起的基金除了中金啟元，還有與北京市科技創(chuàng)新基金、河南省戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資基金、中金啟融基金。</h3></br><h3>本基金已對外投資子基金79支。</h3></br><h3><strong>2. 國投創(chuàng)合國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（有限合伙）</strong></h3></br><h3><strong>成立時(shí)間：2016年9月/總規(guī)模200億元/國投創(chuàng)合（北京）基金管理有限公司</strong></h3></br><h3>主要出資人：建信（北京）投資基金管理有限責(zé)任公司（認(rèn)繳69億元，持股38.66%），財(cái)政部（認(rèn)繳22.5億元，持股12.61%），北京市工程咨詢公司（認(rèn)繳20億元，持股11.20%），交銀國際信托有限公司（認(rèn)繳20億元，持股11.20%），國家開發(fā)投資公司（認(rèn)繳20億元，持股11.20%），中信信托有限責(zé)任公司（認(rèn)繳10億元，持股5.60%），北京順義科技創(chuàng)新有限公司（認(rèn)繳10億元，持股5.60%），廣州產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司（認(rèn)繳5億元，持股2.80%）等。</h3></br><h3>國投創(chuàng)合是國投集團(tuán)（國家開發(fā)投資集團(tuán)有限公司）專業(yè)化、市場化的母基金和引導(dǎo)基金投資管理平臺，于2015年11月發(fā)起設(shè)立。</h3></br><h3>國投創(chuàng)合核心管理團(tuán)隊(duì)來自國家開發(fā)投資集團(tuán)有限公司下屬專事高科技產(chǎn)業(yè)投資的業(yè)務(wù)單元，自1995年就開始專注于股權(quán)投資，2007年與2009年，團(tuán)隊(duì)先后成為財(cái)政部、國家發(fā)改委“中央財(cái)政產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)資金試行創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資”與“新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃”受托機(jī)構(gòu)，是國內(nèi)同時(shí)期支持創(chuàng)業(yè)投資團(tuán)隊(duì)最多、行業(yè)覆蓋面最廣的引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)。</h3></br><h3>截至目前，公司管理有3支國家級專項(xiàng)基金與政府引導(dǎo)基金，以及1支產(chǎn)業(yè)基金，直接管理資產(chǎn)規(guī)模超過240億元，參股基金超過150支，參與基金總規(guī)模超過700億元，間接參與支持企業(yè)超過1200家，投資地域遍布全國。</h3></br><h3>本基金80%的資金投資于從事新興產(chǎn)業(yè)早中期、初創(chuàng)期領(lǐng)域投資的創(chuàng)業(yè)投資基金，20%資金將直接投資于新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長期企業(yè)。目前對外投資子基金61支，直投企業(yè)5家。</h3></br><h3><strong>3. 盈富泰克國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（有限合伙）</strong></h3></br><h3>成立時(shí)間：2016年9月/總規(guī)模100億元/盈富泰克（深圳）新興產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司</h3></br><h3>主要出資人：深圳紅樹林創(chuàng)業(yè)投資有限公司（認(rèn)繳40億元，持股43.48%），財(cái)政部（認(rèn)繳22.5億元，持股24.46%），深圳市龍崗金融投資控股有限公司（認(rèn)繳10億元，持股10.87%），深圳市鯤鵬股權(quán)投資有限公司（認(rèn)繳10億元，持股10.87%），安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司（認(rèn)繳5億元，持股5.43%），合肥高新建設(shè)投資集團(tuán)公司（認(rèn)繳2億元，持股2.17%），河南國土資產(chǎn)運(yùn)營管理有限公司（認(rèn)繳2億元，持股2.17%）等。</h3></br><h3>盈富泰克（深圳）新興產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司有兩個(gè)股東，盈富泰克創(chuàng)業(yè)投資有限公司和深圳市鑫海泰投資咨詢有限公司，雙方各占50%股權(quán)，國資成分較少。</h3></br><h3>目前對外投資子基金23支，直投企業(yè)5家。</h3></br><h3>工信部—國家中小企業(yè)發(fā)展基金</h3></br><h3>2015年9月1日，國務(wù)院常務(wù)會議決定成立國家中小企業(yè)發(fā)展基金。中央財(cái)政出資150億元，吸引民營和國有企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、地方政府等共同參與，實(shí)現(xiàn)國家中小企業(yè)發(fā)展基金總規(guī)模600億元。重點(diǎn)支持種子期、初創(chuàng)期成長型中小企業(yè)發(fā)展。</h3></br><h3>國家中小企業(yè)發(fā)展基金設(shè)立基金理事會，理事會由國家財(cái)政部、工信部、科技部、發(fā)改委、工商總局等五部委組成，理事會辦公室設(shè)在工業(yè)和信息化部中小企業(yè)局，負(fù)責(zé)理事會日常工作。</h3></br><h3>國家中小企業(yè)發(fā)展基金將由若干支基金集合而成，既有母基金，也有一定比例的直接投資基金。目前已投能鏈集團(tuán)、百望云、遠(yuǎn)舢智能、小熊U租、知象光電、并行科技、保險(xiǎn)極客、天眼查。</h3></br><h3><strong>科技部—</strong></h3></br><h3><strong>國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金</strong></h3></br><h3>科技部、財(cái)政部于2011年推出國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金（簡稱“轉(zhuǎn)化基金”）。轉(zhuǎn)化基金目前只設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資子基金，而并沒有直投項(xiàng)目，基金由科技部、財(cái)政部共同領(lǐng)導(dǎo)的事業(yè)單位進(jìn)行管理——國家科技風(fēng)險(xiǎn)開發(fā)事業(yè)中心，負(fù)責(zé)創(chuàng)業(yè)投資子基金設(shè)立申請的受理、組織盡職調(diào)查、提交子基金設(shè)立方案、托管銀行招標(biāo)與監(jiān)督、行使出資人職責(zé)以及子基金退出清算等日常管理工作。</h3></br><h3>本月，轉(zhuǎn)化基金新公示了9家投資子基金，目前已累計(jì)公示30支子基金。</h3></br><h3><strong>政府引導(dǎo)基金的問題</strong></h3></br><h3><strong>1.?基金募資對象單一</strong></h3></br><h3>政府引導(dǎo)基金的社會資本出資人以銀行為主，還有一些非銀金融機(jī)構(gòu)及上市公司等，募資對象傳統(tǒng)而單一。但資本寒冬疊加去杠桿、去通道的資管新規(guī)雙重影響下，銀行退出機(jī)構(gòu)投資人行列、非銀金融機(jī)構(gòu)投資受限、上市公司資金吃緊，在出資設(shè)計(jì)中引入社會資本、特別是銀行、金融機(jī)構(gòu)資金的引導(dǎo)基金，陷入募資難困境。社會資本募集不足，政府引導(dǎo)基金又通常作為最后的出資人，沒法完成出資，導(dǎo)致很多子基金無法如期設(shè)立，政府引導(dǎo)基金的落地速度明顯放緩。今年新設(shè)引導(dǎo)基金數(shù)量和目標(biāo)規(guī)模均大幅下滑，分別為85支和3,401億元，跌回至2014年水平。以長春市為例，長春市的20多只引導(dǎo)基金，因?yàn)橘Y金不到位，真正活躍的只有10%，一多半名存實(shí)亡，募資影響非常嚴(yán)重。</h3></br><h3><strong>2.?基金管理團(tuán)隊(duì)不專</strong></h3></br><h3>一方面，政府團(tuán)隊(duì)自身管理經(jīng)驗(yàn)不足。雖然很多政府引導(dǎo)基金都是通過公開招標(biāo)的方式引入社會基金管理人，交由專業(yè)管理人托管，但是政府并沒有充分放權(quán)。政府引導(dǎo)基金管理團(tuán)隊(duì)部分來自于現(xiàn)有體制內(nèi)干部或地方金融機(jī)構(gòu)借調(diào)，缺乏直接投資經(jīng)驗(yàn)，對市場認(rèn)知和專業(yè)能力較弱，投資理念也和市場化運(yùn)作的基金團(tuán)隊(duì)存在偏差，使得引導(dǎo)基金難以實(shí)現(xiàn)市場化專業(yè)的投資管理。從基金設(shè)立來看，基金架構(gòu)的搭建及規(guī)模確立缺乏資本與產(chǎn)業(yè)互相匹配的頂層設(shè)計(jì)；從投資流程來看，與市場化頭部投資機(jī)構(gòu)相比，缺乏系統(tǒng)化的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，如項(xiàng)目搜尋、行業(yè)研究、盡職調(diào)查、投后管理等方面。</h3></br><h3>另一方面，在政府團(tuán)隊(duì)自身管理經(jīng)驗(yàn)不足的情況下，引進(jìn)市場化管理團(tuán)隊(duì)會存在以下問題：第一，外部的私募管理人及管理團(tuán)隊(duì)準(zhǔn)入門檻相對較低；第二，專業(yè)且值得充分信賴的基金管理團(tuán)隊(duì)不夠充足；第三，政府引導(dǎo)基金尚不能對外部聘請的專業(yè)管理人及管理團(tuán)隊(duì)充分信任；第四，社會基金管理人長期進(jìn)行市場化運(yùn)作，投資方向與產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向不能較好匹配。</h3></br><h3><strong>3.?國有性質(zhì)模糊定位</strong></h3></br><h3>引導(dǎo)基金的初衷是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而不是盈利，但國有資產(chǎn)的容錯(cuò)機(jī)制嚴(yán)重影響了基金的市場化運(yùn)行，造成引導(dǎo)基金定位模糊，直接影響引導(dǎo)基金發(fā)揮引導(dǎo)的功能。</h3></br><h3>目前我國政府引導(dǎo)基金沒有專門的“國有”屬性認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。我國企業(yè)“國有“屬性認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)主要有《關(guān)于施行有關(guān)問題的函 》（80號文）、《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（32號令）和《上市公司國有股權(quán)監(jiān)督管理辦法》（36號令），而80號文和36號令主要針對上市公司，市場上主流以32號令為政府引導(dǎo)基金“國有” 屬性認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)：純國資、國資合計(jì)持股超50%且第一大LP為國資、或國資合計(jì)持股未超50%但第一大LP為國資且國資實(shí)控的基金均屬于國有基金；無論國資合計(jì)持股是否超50%，只要第一大LP為非國資的基金均屬于非國有基金。</h3></br><h3>而我國設(shè)有嚴(yán)格的國有資產(chǎn)管理辦法，以保障國有資產(chǎn)保值增值，政府引導(dǎo)基金沒有專門的監(jiān)管辦法，對于被認(rèn)定為國有的基金，只能參照國資監(jiān)管。也就是說，被認(rèn)定為“國有”的政府引導(dǎo)基金出現(xiàn)大幅虧損，很可能被按照資產(chǎn)流失處置，進(jìn)行清理整頓，母基金可能被要求回?fù)茇?cái)政或暫時(shí)凍結(jié)，有些政府部門可能為提前保本直接撤回政府投資，這勢必影響引導(dǎo)基金的資金安排；管理人員也會因?yàn)^職被問責(zé)，這就導(dǎo)致引導(dǎo)基金不能承擔(dān)市場化風(fēng)險(xiǎn)。目前市場上大多引導(dǎo)基金投向處于相對后期階段的項(xiàng)目，而早期項(xiàng)目雖然收益更高，但風(fēng)險(xiǎn)也更大，引導(dǎo)基金較少涉足。有些引導(dǎo)基金為了避免投錯(cuò)造成損失，甚至直接本著少做少錯(cuò)的理念，大部分資金用來購買理財(cái)產(chǎn)品甚至直接閑置，只有少部分拿來做投資，沒有充分發(fā)揮政策引導(dǎo)作用。比如中國政企合作投資基金2016年3月成立，截至2017年底到位資金中有639億元（占88.7%）未投資項(xiàng)目，用于購買理財(cái)產(chǎn)品，這與引導(dǎo)基金的初衷定位大相徑庭。2017年國家審計(jì)署抽查的11個(gè)省36支創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金中，有6支從未對外投資，涉及資金7.8億元，在一定程度上也是由于引導(dǎo)基金的功能定位不明確所導(dǎo)致。</h3></br><h3><strong>4.?基金運(yùn)行機(jī)制不暢</strong></h3></br><h3>私募投資基金的運(yùn)行需要遵循市場化運(yùn)行機(jī)制，政府引導(dǎo)基金在設(shè)立、募、投、管、退各項(xiàng)工作中流程繁瑣，審批周期較長，影響基金的運(yùn)作效率?，F(xiàn)行基金申報(bào)材料需要同時(shí)報(bào)送財(cái)政廳基金辦、政府引導(dǎo)基金的管理公司以及各對口廳局，多頭申報(bào)影響溝通效率?；鹪O(shè)立方案獲批后，還要耗費(fèi)時(shí)間精力在合伙協(xié)議的談判和審批上。而在投資時(shí)，不止國資LP有內(nèi)部審批程序，如果單項(xiàng)投資達(dá)到審批條件，還要經(jīng)過相關(guān)部門審批，各地標(biāo)準(zhǔn)不一。比如，福建省規(guī)定如果單項(xiàng)投資額超所投企業(yè)上年凈資產(chǎn)的50%，要報(bào)國資委審核。各項(xiàng)手續(xù)流程的審批耗時(shí)導(dǎo)致引導(dǎo)基金前期籌備損失了大量時(shí)間成本和溝通成本。國有性質(zhì)帶來的一系列監(jiān)管要求，更加劇了引導(dǎo)基金機(jī)制不暢現(xiàn)象。對于被認(rèn)定為國有的引導(dǎo)基金，項(xiàng)目退出時(shí)也有額外監(jiān)管，比如浙江對非上市項(xiàng)目要求章程或合伙協(xié)議沒有約定退出方式的要進(jìn)場“招拍掛”；上市項(xiàng)目退出時(shí)，如果是有限合伙型基金，一般不作國有股東認(rèn)定，可以直接在證券市場交易，但如果是公司制的基金還要遵循國有股權(quán)管理的額外要求。</h3></br><h3>相比于市場化的私募投資基金，政府引導(dǎo)基金很容易錯(cuò)失項(xiàng)目投資機(jī)會，尤其是初創(chuàng)和成長期的項(xiàng)目。如經(jīng)過短短5年時(shí)間的發(fā)展，已成為世界科技界頂尖獨(dú)角獸的企業(yè)商湯科技。從融資路徑來看，2017年7月至2017年11月，僅用了4個(gè)月的時(shí)間便完成B輪到B+輪超35億人民幣的融資；2018年4月至2018年9月，僅用了5個(gè)月的時(shí)間便完成了C輪到D輪的共計(jì)150億人民幣的融資。其中參與的投資機(jī)構(gòu)，不乏有阿里系、高通以及新加坡主權(quán)基金等市場化的股權(quán)投資基金。此類優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目融資效率之高、估值變化之快，以目前政府引導(dǎo)基金運(yùn)行流程繁瑣、審批周期長的機(jī)制來看是很難參與其中的。</h3></br><h3><strong>5.?返投限制適得其反</strong></h3></br><h3>一方面，返投限制導(dǎo)致落地基金數(shù)量和運(yùn)作效率下降。在較高的返投比例限定的地區(qū)，相比一線城市投資機(jī)會相對較少，項(xiàng)目發(fā)掘周期較長，極大地影響了政府引導(dǎo)基金的效率；甚至造成了部分資金閑置的狀態(tài)，違背了股權(quán)投資基金的本質(zhì)；有些基金管理人礙于返投比例壓力，根本不愿參與政府引導(dǎo)基金，降低了政府資金的吸引力、增加募資難度。隨著各地政府引導(dǎo)基金規(guī)模越來越大，這些問題也被放大。比如如皋市的一支促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的引導(dǎo)基金，原計(jì)劃政府出資1000萬、基金公司出資4000萬，由基金公司管理。但政府資金到位后，基金公司募集的資金遲遲未能到位，由于當(dāng)?shù)貨]有合適的項(xiàng)目，政府資金也一直閑置。</h3></br><h3>另一方面，返投限制其實(shí)不能從根本限制財(cái)政資金外流。很多基金通過巧妙的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)避開了返投比例限制。比較常見的做法是，引導(dǎo)基金管理人在外地設(shè)立子公司，把部分資金轉(zhuǎn)到子公司，這樣GDP統(tǒng)計(jì)時(shí)，子公司的產(chǎn)值合并報(bào)表計(jì)入引導(dǎo)基金當(dāng)?shù)?，但?shí)際投資發(fā)生在外地。</h3></br><h3><strong>6.?投資配套服務(wù)不足</strong></h3></br><h3>很多企業(yè)引入投資方并不單純?yōu)榱速Y金，而是為了投資方背后的資源和投后服務(wù)。比如江蘇省高科技投資集團(tuán)作為國內(nèi)最早設(shè)立的升級股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)之一，與政府、行業(yè)協(xié)會、金融機(jī)構(gòu)、上市公司、國內(nèi)外投行、律所、會計(jì)師事務(wù)所建立了長期合作關(guān)系，為被投企業(yè)提供戰(zhàn)略制定、公司治理、產(chǎn)業(yè)資源嫁接、資本市場規(guī)劃等全方位配套服務(wù)。但是很多政府引導(dǎo)基金的的配套生態(tài)明顯不足，缺乏投后增值服務(wù)，甚至連政府資源都沒有充分調(diào)動，比如提供辦公用地、稅收優(yōu)惠、政府合作等企業(yè)發(fā)展支持等。</h3></br><h3><strong>政府引導(dǎo)基金的出路</strong></h3></br><h3><strong>1.?資金來源從傳統(tǒng)境內(nèi)資本到多元全球資本</strong></h3></br><h3>在募資難的催化下，引導(dǎo)基金的募資對象從傳統(tǒng)的社保、銀行、基金等機(jī)構(gòu)向保險(xiǎn)、大學(xué)捐贈基金、家族財(cái)富基金、高凈值個(gè)人和市場化母基金等多元主體延伸，多元化結(jié)合社會資本力量。而且募資范圍已經(jīng)從國內(nèi)資金擴(kuò)展到境外，目前國內(nèi)有小部分引導(dǎo)基金引入了境外機(jī)構(gòu)在國內(nèi)設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)。還有些基金開始嘗試和境外機(jī)構(gòu)聯(lián)合設(shè)立海外基金，再以股東的身份返投回國內(nèi)。在金融開放的大環(huán)境下，政府引導(dǎo)基金將通過更多方式引入境外資本。</h3></br><h3>2.?杠桿結(jié)構(gòu)從政府獨(dú)資到復(fù)雜多層</h3></br><h3>政府引導(dǎo)基金最初多由政府獨(dú)資設(shè)立，為了充分發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿效應(yīng)，引導(dǎo)基金不斷增加融資結(jié)構(gòu)層級，利用股債多種方式組合，多層充分撬動社會資本，發(fā)揮政府資金的放大鏡作用。以重慶引進(jìn)京東方為例，渝富基金零成本撬動了5400億社會資本：</h3></br><h3>首先，股債結(jié)合撬動330億元，引進(jìn)京東方液晶面板生產(chǎn)線。2014年，京東方以2.1元/股定向增發(fā)217.68億股股票，重慶渝資為首的六七家重慶公司認(rèn)購了100億股，合計(jì)出資210億元，又向銀行借120億元。</h3></br><h3>接下來，用資本浮盈部分設(shè)立政府引導(dǎo)基金，再撬動550億元社會資本。定增后，京東方股價(jià)由2.1元/股升值至近5元/股，100億股收益250億元，原來的210億元拿回去，賺來的250億元用來設(shè)立高科技戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金，以LP身份入股，再撬動550億元社會資本參股，社會資本出資方包括中國人壽、國開行、中國社?；鸬?6個(gè)大型企業(yè)，基金規(guī)模合計(jì)800億元。</h3></br><h3>最后，800億股權(quán)投資基金再度通過股債結(jié)合，激活5400億元資金。投資項(xiàng)目按照項(xiàng)目方與基金2:1出資，800億元引入1600億元股權(quán)投資，形成2400億元股權(quán)，銀行又提供3000億元貸款，合計(jì)形成5400億元的投資，預(yù)計(jì)到2020年將產(chǎn)生1萬億元產(chǎn)值。</h3></br><h3><strong>重慶渝富基金引進(jìn)京東方的交易結(jié)構(gòu)</strong></h3></br><h3><strong>3.?支持范圍從資金支持到資源配套</strong></h3></br><h3>很多政府已經(jīng)開始意識到，任何政府財(cái)政承受力都有上限，單純靠資金支持不足夠引進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)、打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)。政府轉(zhuǎn)而通過提供配套服務(wù)，吸引企業(yè)落地，比如提供長期企業(yè)戰(zhàn)略咨詢、產(chǎn)業(yè)資源嫁接、資本接洽等增值服務(wù)；利用市場化專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的資源放大能力，連接政策資源、空間資源、產(chǎn)業(yè)資源、資本資源，甚至是市場等。這不僅會促進(jìn)引導(dǎo)目的的實(shí)現(xiàn)，同時(shí)也會增加企業(yè)盈利可能性，變相增加政府投資收益。比如北京大興互聯(lián)網(wǎng)引導(dǎo)基金就配置了包括落地空間、行政審批、政策補(bǔ)貼、資源對接、人才引進(jìn)等頭部服務(wù)，還專門組建了專業(yè)化的產(chǎn)業(yè)服務(wù)團(tuán)隊(duì)，為企業(yè)提供全生命周期的服務(wù)。</h3></br><h3><strong>4.?基金管理從政府主導(dǎo)到市場管理</strong></h3></br><h3>引導(dǎo)基金雖然是基于非市場化的目的設(shè)立的，但要用市場化原則運(yùn)作，才能保證引導(dǎo)不偏離市場需求，政府的角色是引導(dǎo)而不是干預(yù)，最終要是充分放權(quán)給市場。很多政府引導(dǎo)基金起步較早的海外國家放權(quán)較徹底，比如1992年以色列政府設(shè)立了YOZMA政府引導(dǎo)基金，子基金均采用有限合伙制，政府作為LP不參與子基金的日常運(yùn)作和投資決策，2000年后，隨著政府引導(dǎo)基金市場逐漸完善，以色列政府選擇逐步退出YOZMA下所有基金，完全放權(quán)給市場。</h3></br><h3>國內(nèi)的政府引導(dǎo)基金，也在逐步弱化政府干預(yù)，通過嚴(yán)苛的管理人篩選程序，擇優(yōu)選取投研管理能力強(qiáng)的管理人，放權(quán)給專業(yè)的市場化管理團(tuán)隊(duì)運(yùn)作引導(dǎo)基金，提高管理效率和專業(yè)能力，同時(shí)簡化冗余的手續(xù)流程。</h3></br><h3>比如深創(chuàng)投要求基金管理人、股東或團(tuán)隊(duì)主要骨干必須共同管理過一定規(guī)模的基金，這些基金投資的項(xiàng)目要有一定數(shù)量的成功退出的案例，而且團(tuán)隊(duì)中要有一定數(shù)量的人共同工作過幾年以上。流程以投資決策委員會為核心，由投資經(jīng)理團(tuán)隊(duì)全程負(fù)責(zé)，簽訂投資協(xié)議、投后管理、退出等一整套工作機(jī)制。</h3></br><h3>再比如目前，青島的新舊動能轉(zhuǎn)換基金，將合伙協(xié)議的審核審批權(quán)放權(quán)給引導(dǎo)基金的管理公司，財(cái)政廳基金辦僅出具協(xié)議的指引性模板，引導(dǎo)基金的管理公司參與市場化合伙協(xié)議談判，將談妥的合伙協(xié)議報(bào)送至財(cái)政廳基金辦告知備案即可，基金辦不再函復(fù)引導(dǎo)基金管理公司。與此同時(shí)，青島市引導(dǎo)基金還擁有合伙協(xié)議的談判權(quán)和最終簽署權(quán)，在合伙協(xié)議談妥并簽署后，根據(jù)合伙協(xié)議將基金的管理權(quán)充分授予基金管理人。比如基金更換 LP、LP 份額轉(zhuǎn)讓等事宜，均按照合伙協(xié)議約定執(zhí)行。</h3></br><h3><strong>5.?返投限制從嚴(yán)進(jìn)嚴(yán)出到寬進(jìn)寬出</strong></h3></br><h3>很多政府一改此前高返投限制，降低了返投比例或通過降低政府出資占比變相緩解返投壓力，還有些政府嚴(yán)進(jìn)寬出，放松對返投比例的監(jiān)管，轉(zhuǎn)而利用讓利措施市場化吸引投資。</h3></br><h3>比如深創(chuàng)投就將返投比例放寬至引導(dǎo)基金出資額的1.5倍，采用市場化利措施鼓勵(lì)參股的基金主動地、更多地投向本地的企業(yè)。原本項(xiàng)目是二八分成的，但是深創(chuàng)投把引導(dǎo)基金凈收益的80%的部分拿出來作為管理人的獎(jiǎng)勵(lì)。比如天使項(xiàng)目可能再讓利40%，VC項(xiàng)目再讓利30%，市政府重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目再讓利30%。對于天使投資項(xiàng)目，政府收回項(xiàng)目之后，政府只收回本金，所有的收益部分全部讓給管理人和其他投資人。</h3></br><h3>蘇州工業(yè)園區(qū)引導(dǎo)基金和青島市創(chuàng)投引導(dǎo)基金則嚴(yán)進(jìn)寬出。蘇州工業(yè)園區(qū)引導(dǎo)基金要求基金對園區(qū)企業(yè)的投資總額不低于引導(dǎo)基金出資額的2倍,但在實(shí)際運(yùn)作基本未受限于這一規(guī)定，而是市場化運(yùn)作。青島市創(chuàng)投引導(dǎo)基金最初要求基金投資于青島企業(yè)不低于基金總額的70%,但現(xiàn)在只要求引導(dǎo)基金出資部分投資于青島。</h3></br><h3><strong>6.?投資方式從股債投資到多元?jiǎng)?chuàng)新</strong></h3></br><h3>隨著市場化私募基金的創(chuàng)新，政府引導(dǎo)基金的投資方式也從傳統(tǒng)的股債投資，擴(kuò)展至流動性更強(qiáng)的S基金、更切合政策目標(biāo)的引導(dǎo)基金直投和投資效率更高的子基金跟投等模式。比如2017年山東省設(shè)立了省級政府引導(dǎo)基金直投基金、廈門引導(dǎo)基金專門設(shè)立了一支跟投子基金跟投優(yōu)秀項(xiàng)目、去年湖南湘江新區(qū)引導(dǎo)基金和盛世投資共同發(fā)起設(shè)立S基金……隨著政府引導(dǎo)基金市場不斷成熟，還會創(chuàng)新出多種投資方式，特別是夾層基金會衍生出多種復(fù)雜基金架構(gòu)。</h3></br><h3><strong>7.?投資理念從產(chǎn)業(yè)扶持到產(chǎn)業(yè)整合</strong></h3></br><h3>之前設(shè)立的政府引導(dǎo)基金投資方向大多是大雜燴，比如國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金，用于支持新技術(shù)、新產(chǎn)品、新材料等科技城成轉(zhuǎn)化，新技術(shù)就可能覆蓋人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等多個(gè)前沿科技產(chǎn)業(yè)，而且不斷變化。現(xiàn)在，政府逐步建立起產(chǎn)業(yè)整合理念，引導(dǎo)基金開始立足產(chǎn)業(yè)鏈，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)融合，激活產(chǎn)業(yè)上下游的聯(lián)動性。以舟山江海聯(lián)運(yùn)產(chǎn)業(yè)投資基金為例，該基金主要投資于航運(yùn)產(chǎn)業(yè)，包括舟山群島新區(qū)范圍內(nèi)航運(yùn)企業(yè)并購重組、船舶交易和擬上市航運(yùn)企業(yè)等，兼顧投資全國涉港產(chǎn)業(yè)等航運(yùn)產(chǎn)業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)。</h3></br><h3><strong>8.招商目標(biāo)從國內(nèi)項(xiàng)目到全球布局</strong></h3></br><h3>政府引導(dǎo)基金也緊追市場化私募基金的步伐，不局限于國內(nèi)項(xiàng)目，而著眼于全球布局，通過與境外LP或GP合作設(shè)立外幣政府引導(dǎo)基金，引進(jìn)海外優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。比如，去年重慶天使投資引導(dǎo)基金和硅谷基金共同發(fā)起設(shè)立了硅谷基金二期有限合伙，致力于投資硅谷早期創(chuàng)新企業(yè)，推動被投項(xiàng)目落地重慶。</h3></br><h3><strong>9.?收益分配從商業(yè)化分配到政策性讓利</strong></h3></br><h3>盈利并不是引導(dǎo)基金的首要目的，政府引導(dǎo)基金本質(zhì)是補(bǔ)股權(quán)投資行業(yè)資金不足的位，招商引資并促進(jìn)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展。在堅(jiān)持政府引導(dǎo)基金的功能定位上，一些海外國家通過讓利來平衡政府的政策引導(dǎo)目的和社會資本的盈利目的之間的矛盾，吸引社會資本參與引導(dǎo)基金。比如澳大利亞，如果政府資金和社會資本的出資比例為1:2，政府的法定權(quán)益為33.3%，但是實(shí)際的收益回報(bào)率可能只約定為10%，剩余部分分配給社會出資人和基金管理人。</h3></br><h3>現(xiàn)在國內(nèi)也有很多政府引導(dǎo)基金開始回歸本質(zhì)，從注重商業(yè)利益轉(zhuǎn)而通過讓利吸引社會資本，但讓利以盈利額為限以平衡自身的財(cái)務(wù)壓力。比如廣東省重大科技專項(xiàng)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)母基金的分配結(jié)構(gòu)中，在基金盈利時(shí)省財(cái)政資金全部讓利，將收益按照3：3：4的比例分配給母基金管理機(jī)構(gòu)、子基金管理機(jī)構(gòu)和其他社會出資人。</h3></br><h3><strong>10.?監(jiān)管要求從保本增值到適當(dāng)容錯(cuò)</strong></h3></br><h3>一方面，市場化運(yùn)作的基金績效考核要關(guān)注的是整個(gè)基金的盈虧而不是單個(gè)項(xiàng)目的盈虧，關(guān)注的是長遠(yuǎn)利益而不是短期虧損。另一方面，政府引導(dǎo)基金的根本職能就是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對于關(guān)鍵共性技術(shù)、經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展斷點(diǎn)等市場投入不足領(lǐng)域，不管以什么形式投入，客觀上都是存在風(fēng)險(xiǎn)的。如果每個(gè)項(xiàng)目都按照國資獨(dú)立監(jiān)管，很多盡職的管理人會被“錯(cuò)殺”。經(jīng)過長時(shí)間的探索，這個(gè)問題受到關(guān)注。今年1月份，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推廣第二批支持創(chuàng)新相關(guān)改革舉措的通知》，指出要針對地方股權(quán)基金中的種子基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金設(shè)置不同比例的容錯(cuò)率，推動政府基金投資企業(yè)發(fā)展早期，在8個(gè)試點(diǎn)區(qū)域推進(jìn)。</h3></br><h3>參考資料：</h3></br><h3>比目魚方德學(xué)院? 國家級政府引導(dǎo)基金大盤點(diǎn)，政府引導(dǎo)基金名錄（2020）</h3></br><h3>中國式政府引導(dǎo)基金全解密:萬億狂飆之后向何處去?</h3></br><h3>投中信息研究院?政府引導(dǎo)基金研究</h3></br><h3>附件：產(chǎn)業(yè)投資子基金設(shè)立方案</h3></br><h3>產(chǎn)業(yè)投資子基金設(shè)立方案</h3></br><h3><strong>一、基金設(shè)立的背景和目標(biāo)</strong></h3></br><h3>【】有限公司（以下簡稱“【】”）擬與【】省產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金（以下簡稱“引導(dǎo)基金”）、【】省優(yōu)質(zhì)農(nóng)業(yè)企業(yè)及企業(yè)家（以下簡稱“其他合作方”）共同成立“【】產(chǎn)業(yè)投資子基金”（以下簡稱“子基金”），投資【】省優(yōu)質(zhì)的大農(nóng)業(yè)概念類公司股權(quán)，并經(jīng)過一段時(shí)間培育、整合后，在其符合新三板掛牌/IPO要求，或資本增值后，通過第三方（上市公司）股權(quán)轉(zhuǎn)讓、控股股東/管理層回購、A股/新三板二級市場減持股票等方式實(shí)現(xiàn)退出。</h3></br><h3><strong>二、子基金基本情況</strong></h3></br><h3>(一)?子基金名稱</h3></br><h3>子基金名稱擬定為“【】產(chǎn)業(yè)投資子基金”。</h3></br><h3>(二)?子基金組織形式</h3></br><h3>子基金的組織形式為有限合伙企業(yè)。</h3></br><h3>(三)?子基金注冊地</h3></br><h3>子基金注冊地為【】省【】市。</h3></br><h3>(四)?子基金規(guī)模</h3></br><h3>子基金由【】、引導(dǎo)基金、【】省優(yōu)質(zhì)農(nóng)業(yè)企業(yè)及企業(yè)家發(fā)起設(shè)立，總規(guī)模【】億元。</h3></br><h3>(五)?子基金主發(fā)起人情況</h3></br><h3>子基金由【】作為主發(fā)起人發(fā)起設(shè)立。【】出資【】億元，擔(dān)任普通合伙人及執(zhí)行事務(wù)合伙人，對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任。</h3></br><h3>【】系一家股權(quán)投資基金、并購基金管理公司，注冊資本【】億元，主要運(yùn)用自有資金及設(shè)立子基金進(jìn)行股權(quán)投資或與股權(quán)相關(guān)的債權(quán)投資，以及提供投資顧問、投資管理、財(cái)務(wù)顧問服務(wù)。【】年，【】取得中國證券投資基金業(yè)協(xié)會頒發(fā)的“私募投資基金管理人”牌照，編號【】。【】具有健全的股權(quán)投資管理、風(fēng)險(xiǎn)控制流程和財(cái)務(wù)管理制度，規(guī)范的項(xiàng)目遴選機(jī)制和投資決策機(jī)制，能夠?yàn)楸煌顿Y企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)、管理咨詢、財(cái)務(wù)顧問等增值服務(wù)。</h3></br><h3>【】能夠有效促進(jìn)資源拓展和匹配，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聯(lián)動，資源共享，具有豐富的項(xiàng)目儲備。同時(shí)【】與多家券商、金融機(jī)構(gòu)保持著良好的關(guān)系和合作，有數(shù)百家上市公司、新三板掛牌公司、標(biāo)的公司資源，能夠有效的促進(jìn)股權(quán)投資基金的資源拓展和匹配。</h3></br><h3>【】主要投資管理團(tuán)隊(duì)人員有【】年以上投資銀行工作經(jīng)驗(yàn)，長期服務(wù)于中小型企業(yè)，對資本市場運(yùn)作具有豐富經(jīng)驗(yàn)。此外，【】與【】行業(yè)研究所合作密切，重要項(xiàng)目、重點(diǎn)行業(yè)向研究員征求意見，共同盡調(diào)；還長期外聘相關(guān)各行業(yè)的專家作為長期顧問。</h3></br><h3>(六)?子基金管理人情況</h3></br><h3>子基金將委托【】擔(dān)任基金管理人，并與其簽署 《委托管理協(xié)議》，除非根據(jù)相關(guān)約定提前終止，該協(xié)議期限與子基金的期限一致。</h3></br><h3>(七)?子基金管理團(tuán)隊(duì)情況</h3></br><h3>【】由【】組成子基金管理團(tuán)隊(duì)。管理團(tuán)隊(duì)組成人員簡歷如下：</h3></br><h3>(八)?子基金的組織架構(gòu)</h3></br><h3>(九)?子基金投資領(lǐng)域</h3></br><h3>子基金的投資領(lǐng)域?yàn)椋恨r(nóng)業(yè)育種、種/養(yǎng)殖、屠宰加工及食品加工、農(nóng)資流通渠道、銷售，以及優(yōu)質(zhì)的食品服務(wù)、農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)及互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域。</h3></br><h3>(十)?子基金存續(xù)期限</h3></br><h3>子基金經(jīng)營期限為5年，其中投資期2年，投資持有期2年，投資退出期1年。經(jīng)執(zhí)行事務(wù)合伙人提議并經(jīng)全體合伙人同意，可將子基金存續(xù)期限延長一年，延長后期限不超過十年。投資項(xiàng)目如提早退出，經(jīng)執(zhí)行事務(wù)合伙人提議并經(jīng)全體合伙人同意，子基金可以提早清算。</h3></br><h3>(十一)?子基金的托管</h3></br><h3>子基金的募集資金可以交由具有托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)托管，采取公開招標(biāo)的方式選擇，并與其簽署《托管協(xié)議》。托管銀行按照托管協(xié)議，負(fù)責(zé)資產(chǎn)保管、資金撥付和結(jié)算等日常工作，并對投資活動進(jìn)行動態(tài)監(jiān)管，每季度向引導(dǎo)基金提交監(jiān)管報(bào)告。</h3></br><h3><strong>三、基金募集</strong></h3></br><h3>(一)?基金募集進(jìn)度計(jì)劃及當(dāng)前進(jìn)度列表</h3></br><h3>子基金各合伙人的出資根據(jù)投資項(xiàng)目的資金需求進(jìn)度分期到位，至遲不超過【】年；并且，首期出資不低于認(rèn)繳出資額的【】%。</h3></br><h3>(二)?基金申請引導(dǎo)基金規(guī)模及出資比例</h3></br><h3>子基金擬申請引導(dǎo)基金【】元，占子基金總出資額的【】。</h3></br><h3>(三)?其他出資人出資金額及出資比例</h3></br><h3>【】出資【】億元，占子基金總出資額的【】%，擔(dān)任普通合伙人及執(zhí)行事務(wù)合伙人，對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，享受劣后級投資收益；其他出資人出資【】億元，占子基金總出資額的【】%，作為有限合伙人，以其認(rèn)繳的出資額為限對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，享受優(yōu)先級投資收益。子基金單一出資人出資額不低于500萬元，且單一出資人及其一致行動人出資額不超過子基金注冊資本2/3。</h3></br><h3>(四)?出資人（含子基金管理人）之間的股權(quán)、債權(quán)或親屬等關(guān)聯(lián)關(guān)系說明</h3></br><h3>子基金出資人之間不具有股權(quán)、債權(quán)或親屬等關(guān)聯(lián)關(guān)系。</h3></br><h3>(五)?已確認(rèn)的出資人如有特殊訴求需予以說明</h3></br><h3>已確認(rèn)出資人暫無特殊訴求。</h3></br><h3><strong>四、子基金投資</strong></h3></br><h3>(一)?子基金投資方向</h3></br><h3>子基金的投資方向?yàn)檗r(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的培育和扶持，兼顧中短期財(cái)務(wù)投資，優(yōu)先投資【】省范圍內(nèi)大農(nóng)業(yè)概念企業(yè)，投資于【】省企業(yè)的資金原則上不低于子基金注冊資本的70%。其中，子基金投資不超過被投資企業(yè)總股權(quán)的30%，對單一企業(yè)投資資金總額不超過子基金注冊資本的25%；后續(xù)跟進(jìn)投資不超過子基金對該企業(yè)實(shí)際投資額的50%。</h3></br><h3>(二)?子基金投資策略</h3></br><h3>子基金以條件相對成熟的擬上市項(xiàng)目為主要投資方向，控制風(fēng)險(xiǎn)，縮短投資周期；同時(shí)兼顧中早期項(xiàng)目的投資培育，在整體收益得以保證的前提下提前布局，獲取更高的超額收益。</h3></br><h3>(三)?投資決策機(jī)制</h3></br><h3>子基金在運(yùn)作上完全采取市場化策略，嚴(yán)格堅(jiān)持股權(quán)投資必要的業(yè)務(wù)原則――盡責(zé)調(diào)研、客觀評估、科學(xué)決策。??子基金借鑒國際主流管理模式，并結(jié)合中國的本土特點(diǎn)，設(shè)立獨(dú)立的投資決策委員會，作為最高投資決策機(jī)構(gòu)。</h3></br><h3>投資決策委員會委員應(yīng)具備項(xiàng)目研判所需相關(guān)專業(yè)知識、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和對本地政策和企業(yè)情況的了解，提高決策的專業(yè)性、科學(xué)性及獨(dú)立性。投資項(xiàng)目由該投資決策委員會審核且同意后方可實(shí)施。投資決策委員會奉行穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格，力圖將投資風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)。</h3></br><h3>(四)?項(xiàng)目遴選標(biāo)準(zhǔn)</h3></br><h3>子基金應(yīng)以企業(yè)有良好發(fā)展前景及具備上市意愿和條件為投資標(biāo)的選擇基本標(biāo)準(zhǔn)。項(xiàng)目遴選應(yīng)符合以下條件：</h3></br><h3>1、大農(nóng)業(yè)概念類企業(yè)；</h3></br><h3>2、依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年（有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算）；</h3></br><h3>3、業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力；</h3></br><h3>4、公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營；</h3></br><h3>5、股權(quán)明晰；</h3></br><h3>6、具有獨(dú)特的競爭優(yōu)勢或成長潛力；</h3></br><h3>7、具有較高的行業(yè)進(jìn)入壁壘；</h3></br><h3>8、具有可靠的退出渠道和可預(yù)期的退出時(shí)間；</h3></br><h3>9、具有有利的投資價(jià)格和合適的投資收益；</h3></br><h3>10、子基金投資決策委員認(rèn)定的其他標(biāo)準(zhǔn)。</h3></br><h3>(五)?擬投資項(xiàng)目投資價(jià)值分析</h3></br><h3>(六)?項(xiàng)目儲備情況</h3></br><h3>(七)?基金投資限制說明</h3></br><h3>子基金投資于【】省企業(yè)的資金原則上不低于子基金注冊資本的70%。其中，子基金投資不超過被投資企業(yè)總股權(quán)的30%，對單一企業(yè)投資資金總額不超過子基金注冊資本的25%。</h3></br><h3>子基金不得從事以下投資：</h3></br><h3>1、?認(rèn)購任何其他私募股權(quán)投資基金或者其他性質(zhì)的私募基金；</h3></br><h3>2、?股票、期貨、房地產(chǎn)、企業(yè)債券、金融衍生品、非保本理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)計(jì)劃等；</h3></br><h3>3、?可能承擔(dān)無限責(zé)任的對外投資；</h3></br><h3>4、向銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)申請貸款，不得發(fā)行債券，不得為任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人的債務(wù)提供任何形式的擔(dān)保；</h3></br><h3>5、向第三方提供資金非保本拆借及贊助、捐助等；</h3></br><h3>6、法律法規(guī)禁止從事的業(yè)務(wù)。</h3></br><h3>未經(jīng)全體合伙人同一，子基金不得將退出投資項(xiàng)目取得的任何資本和收益重新投資。</h3></br><h3>(八)?項(xiàng)目投后管理策略及增值服務(wù)</h3></br><h3>【】依托于【】，將利用在金融領(lǐng)域的優(yōu)勢，將投資后管理從整個(gè)投資管理流程中分離出來，通過對每個(gè)投資項(xiàng)目的價(jià)值深入挖掘和精耕細(xì)作，為被投資企業(yè)提供個(gè)性化的資本服務(wù)、以及有實(shí)用價(jià)值的、貼身的增值咨詢服務(wù)、執(zhí)行服務(wù)，來實(shí)現(xiàn)利益的最大化。</h3></br><h3>(九)?投資退出渠道及退出機(jī)制</h3></br><h3>子基金投資標(biāo)的股權(quán)后，將經(jīng)過一定時(shí)間的培育、整合，選擇下述幾種退出方式：</h3></br><h3>1、其他合作方收購。發(fā)起設(shè)立子基金的其他合作方有投資或收購兼并意向，可以由其他合作方收購子基金持有的標(biāo)的股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格按照評估價(jià)值或收購時(shí)同倍市盈率等方式協(xié)商確定。</h3></br><h3>2、掛牌全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、主板交易系統(tǒng)后二級市場退出。在標(biāo)的公司經(jīng)過資本市場運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)了掛牌新三板或主板上市，則子基金可以根據(jù)二級市場的交易價(jià)格，擇機(jī)出售標(biāo)的公司股權(quán)，實(shí)現(xiàn)子基金退出。</h3></br><h3>3、管理層、原股東回購?fù)顺?。?jīng)過培育、整合，標(biāo)的公司經(jīng)營狀況有了較大變化，或者啟動了掛牌三板/A股上市等資本運(yùn)作，則也可由原公司的管理層、原股東溢價(jià)回購，實(shí)現(xiàn)子基金的退出。</h3></br><h3>4、股權(quán)轉(zhuǎn)讓至其他市場化收購方。由【】尋找意向收購方（上市公司），按照市場化原則，以評估價(jià)格將標(biāo)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓至上市公司或其他收購方，實(shí)現(xiàn)子基金獲利退出。</h3></br><h3>有下述情況之一的，引導(dǎo)基金可以無需其他出資人同意，選擇退出子基金：</h3></br><h3>1、與基金管理人簽訂合作協(xié)議超過1年，子基金管理團(tuán)隊(duì)未按照約定程序和時(shí)間要求完成設(shè)立手續(xù)；</h3></br><h3>2、子基金設(shè)立1年以后，未開展投資業(yè)務(wù)；</h3></br><h3>3、子基金為按照章程或合伙企業(yè)協(xié)議約定投資；</h3></br><h3>4、投資領(lǐng)域和階段不符合法律法規(guī)規(guī)定；</h3></br><h3>5、基金管理人發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。</h3></br><h3>(十)?潛在同業(yè)競爭的情況說明</h3></br><h3>子基金不投資業(yè)務(wù)、經(jīng)營范圍完全一致的企業(yè)，避免同業(yè)競爭。</h3></br><h3><strong>五、子基金經(jīng)營管理</strong></h3></br><h3>(一)?合伙人會議</h3></br><h3>合伙人會議由全體合伙人組成，是基金的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。合伙人會議行使下列職權(quán)：</h3></br><h3>1、修改基金合伙協(xié)議；</h3></br><h3>2、變更子基金的名稱、地址；</h3></br><h3>3、變更子基金經(jīng)營范圍；</h3></br><h3>4、延長資金存續(xù)期限；</h3></br><h3>5、決定子基金出資總額的增加或減少；</h3></br><h3>6、對合伙人的入伙及退伙事宜作出決議；</h3></br><h3>7、決定年度收益分配方案；</h3></br><h3>8、子基金的清算方案；</h3></br><h3>9、更換子基金的執(zhí)行事務(wù)合伙人、基金管理人、基金財(cái)務(wù)顧問和基金托管人。</h3></br><h3>(二)?執(zhí)行事務(wù)合伙人</h3></br><h3>【】為子基金唯一執(zhí)行事務(wù)合伙人，擁有執(zhí)行合伙事務(wù)的權(quán)利，包括但不限于投資決策委員會同意或授權(quán)范圍內(nèi)的投資事務(wù)、子基金財(cái)產(chǎn)處置、子基金經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)委派及聘用、子基金存續(xù)及經(jīng)營所涉及一切事項(xiàng)。</h3></br><h3>(三)?投資決策機(jī)構(gòu)</h3></br><h3>子基金下設(shè)“投資決策委員會”，負(fù)責(zé)對子基金的投資、退出及所有重大事項(xiàng)進(jìn)行審議、決策。投資決策委員會設(shè)4名委員，由【】委派2名，引導(dǎo)基金委派1名，其他合作方委派1名。投資決策委員會的決策2/3票以上通過即為有效。</h3></br><h3>(四)?工作分工</h3></br><h3>為發(fā)揮各方專業(yè)優(yōu)勢，【】主要負(fù)責(zé)子基金的日常運(yùn)營及投資管理服務(wù)，包括資金募集、項(xiàng)目篩選、盡職調(diào)查、行業(yè)研究分析、資源整合優(yōu)化、業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)重組、資本運(yùn)作、投資項(xiàng)目退出等工作；引導(dǎo)基金主要負(fù)責(zé)標(biāo)的公司推薦、引導(dǎo)基金出資、政企對接等工作。</h3></br><h3>(五)?子基金風(fēng)險(xiǎn)防范制度</h3></br><h3>1、同業(yè)競爭禁止原則：子基金不投資業(yè)務(wù)、經(jīng)營范圍完全一致的企業(yè)，避免同業(yè)競爭。</h3></br><h3>2、資金第三方托管：引入資金第三方獨(dú)立托管機(jī)制，將基金托管至各方認(rèn)可的商業(yè)銀行，托管人履行資金的保管和監(jiān)督職能。</h3></br><h3>3、兩層決策機(jī)制：凡擬投資項(xiàng)目，先由執(zhí)行事務(wù)合伙人審核完善，然后提交子基金投資決策委員會決策。</h3></br><h3>4、定期的信息披露：子基金執(zhí)行事務(wù)合伙人每季度需要向引導(dǎo)基金公司提交《子基金運(yùn)行報(bào)告》，并于每個(gè)會計(jì)年度結(jié)束后4個(gè)月內(nèi)提交經(jīng)注冊會計(jì)師審計(jì)的《子基金年度會計(jì)報(bào)告》和《子基金年度執(zhí)行情況報(bào)告》。</h3></br><h3>(六)?子基金關(guān)聯(lián)交易表決機(jī)制</h3></br><h3> 1、關(guān)聯(lián)方的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)：指對于任何人而言，包括受該等人士控制的人，控制該等人士的人以及與該等人士共同受控制于同一人的人。此處的“控制”是指一方擁有另一方50%以上的權(quán)益。</h3></br><h3>2、審議投資項(xiàng)目時(shí)，若投資決策委員會委員構(gòu)成擬投資企業(yè)的關(guān)聯(lián)方，該委員在進(jìn)行本項(xiàng)表決時(shí)應(yīng)予以回避，并被取消表決權(quán)。</h3></br><h3>(七)?子基金會計(jì)核算與財(cái)務(wù)管理制度</h3></br><h3>子基金的財(cái)務(wù)核算與財(cái)務(wù)管理制度由【】按照中國現(xiàn)行財(cái)務(wù)、會計(jì)方面的法律法規(guī)和相關(guān)規(guī)定制定。</h3></br><h3>子基金的會計(jì)年度采用日歷年制，自1月1日起至當(dāng)年12月31日止。子基金第一個(gè)會計(jì)年度從成立日起至當(dāng)年12月31日止。</h3></br><h3>子基金在每個(gè)會計(jì)年度結(jié)束后4個(gè)月內(nèi)向各合伙人提交經(jīng)審計(jì)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告。</h3></br><h3>子基金聘請會計(jì)師事務(wù)所對合伙人的出資進(jìn)行審驗(yàn)，對年度財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行審計(jì)，對清算報(bào)告以及其他必要的財(cái)務(wù)文件進(jìn)行審核。</h3></br><h3>(八)?基金止損機(jī)制</h3></br><h3>子基金投資不超過被投資企業(yè)總股權(quán)的30%，對單一企業(yè)投資資金總額不超過子基金注冊資本的25%。</h3></br><h3>子基金可采取子基金相關(guān)方、大股東或者管理層回購的方式退出也可以通過二級市場退出或者第三方股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式退出。</h3></br><h3>子基金的投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)建立止損機(jī)制，在投資協(xié)議中設(shè)定回購條件，當(dāng)所投資公司業(yè)績或其他指標(biāo)不達(dá)預(yù)期時(shí)，由大股東或?qū)嶋H控制人回購股權(quán)。</h3></br><h3><strong>六、費(fèi)用</strong></h3></br><h3>(一)?子基金承擔(dān)的費(fèi)用</h3></br><h3>1、支付子基金管理費(fèi)；</h3></br><h3>2、支付子基金托管費(fèi)；</h3></br><h3>3、基金本身的稅費(fèi)及其他費(fèi)用。</h3></br><h3>(二)?子基金管理費(fèi)</h3></br><h3>管理費(fèi)率按子基金實(shí)繳到位資金總額的2%/年收取。子基金管理費(fèi)按半年分期支付，不足半年的按天數(shù)支付。</h3></br><h3>管理費(fèi)用于以下事項(xiàng)：子基金的籌建費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用、營業(yè)費(fèi)用、人員薪酬獎(jiǎng)金、差旅費(fèi)、律師費(fèi)用、審計(jì)費(fèi)用、固定資產(chǎn)（如辦公設(shè)備、家具、車輛等）、投資決策委員會會議費(fèi)用及其他業(yè)務(wù)開展所需的正常費(fèi)用支出。</h3></br><h3><strong>七、子基金收益分配與清算</strong></h3></br><h3>(一)?子基金收入及可分配資產(chǎn)</h3></br><h3>子基金收入：股權(quán)或其他投資退出變現(xiàn)后的收入、股權(quán)投資的分紅和其他投資的利息、銀行存款利息以及其他合法收入。</h3></br><h3>可分配資產(chǎn)：指基金投資完成后，可分配給合伙人的全部基金資產(chǎn)，包括基金投資實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金資產(chǎn)和非現(xiàn)金資產(chǎn)。原則上，將基金全部資產(chǎn)變現(xiàn)后再進(jìn)行分配。</h3></br><h3>(二)?收益分配順序</h3></br><h3>1、子基金收益扣除各項(xiàng)必要費(fèi)用和提取必要預(yù)備金后，首先支付優(yōu)先級資金本金及出資額8%（根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整）的利息。</h3></br><h3>2、扣除優(yōu)先級資金收益后，按如下順序、比例分配剩余的基金收益：</h3></br><h3>（1）首先，支付劣后級資金本金；</h3></br><h3>（2）其次，在劣后級資金的投資收益率小于等于8%時(shí)，執(zhí)行事務(wù)合伙人不享受業(yè)績分成；在劣后級資金的投資收益率大于8%時(shí)，超額收益部分由劣后級有限合伙人、執(zhí)行事務(wù)合伙人按照80%：20%進(jìn)行分配。</h3></br><h3>（3）引導(dǎo)基金為激勵(lì)執(zhí)行事務(wù)合伙人及其他合作方，引導(dǎo)基金的投資收益由引導(dǎo)基金、執(zhí)行事務(wù)合伙人、其他合作方按照40%：30%：30%進(jìn)行分配。</h3></br><h3>3、子基金利潤分配方案每年末由執(zhí)行事務(wù)合伙人擬定，合伙人會議全體合伙人表決通過。</h3></br><h3>(三)?子基金收益分配時(shí)間</h3></br><h3>1、子基金經(jīng)營期間，因項(xiàng)目投資取得的現(xiàn)金收入，原則上不得用于再投資；如有再投資需求，全體合伙人協(xié)商一致后確定。</h3></br><h3>2、子基金每年12月進(jìn)行一次利潤分配或虧損分擔(dān)。</h3></br><h3>(四)?子基金的解散</h3></br><h3>子基金有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)解散：</h3></br><h3>1、合伙期限屆滿；</h3></br><h3>2、合伙協(xié)議約定的解散事由出現(xiàn)；</h3></br><h3>3、全體合伙人決定解散；</h3></br><h3>4、合伙人已不具備法定人數(shù)滿三十天；</h3></br><h3>5、合伙協(xié)議約定的合伙目的已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或者無法實(shí)現(xiàn)；</h3></br><h3>6、依法被吊銷營業(yè)執(zhí)照，責(zé)令關(guān)閉或者被撤銷；</h3></br><h3>7、法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他原因。</h3></br><h3>(五)?子基金的清算</h3></br><h3>子基金解散，應(yīng)當(dāng)由清算人進(jìn)行清算，清算人由執(zhí)行事務(wù)合伙人擔(dān)任，也可以由執(zhí)行事務(wù)合伙人委托第三人擔(dān)任清算人。清算人自被確定之日起十日內(nèi)將子基金解散事項(xiàng)通知債權(quán)人，清算人在清算期間執(zhí)行下列事務(wù)：</h3></br><h3>1、清理子基金資產(chǎn)，分別編制資產(chǎn)負(fù)債表和資產(chǎn)清單；</h3></br><h3>2、處理與清算有關(guān)的子基金未了結(jié)事務(wù)；</h3></br><h3>3、清繳所欠稅款；</h3></br><h3>4、清理債權(quán)、債務(wù)；</h3></br><h3>5、處理子基金清償債務(wù)后的剩余資產(chǎn)；</h3></br><h3>6、代表子基金參加訴訟或者仲裁活動。</h3></br><h3>基金資產(chǎn)在支付清算費(fèi)用和基金管理費(fèi)、基金財(cái)務(wù)顧問費(fèi)、基金托管費(fèi)、基金運(yùn)營及其它費(fèi)用，繳納所欠稅款、清償債務(wù)后剩余的可分配資產(chǎn)，由全體合伙人按合伙協(xié)議約定的分配方式進(jìn)行分配。</h3></br><h3>清算結(jié)束后，清算人應(yīng)當(dāng)編制清算報(bào)告，經(jīng)全體合伙人簽名、蓋章后，在十五日內(nèi)向企業(yè)登記機(jī)關(guān)報(bào)送，申請辦理合伙企業(yè)注銷登記。</h3></br><h3>清算期間，子基金不得開展與清算無關(guān)的經(jīng)營活動。</h3></br><h3>【2月22-25日·君漢直播】</h3></br><h3>再融資新規(guī)下的投資機(jī)遇與實(shí)操</h3></br><h3>繳費(fèi)方式</h3></br><h3><strong>掃描下方二維碼進(jìn)入直播間</strong></h3></br><h3><strong>點(diǎn)擊訂閱專欄即可購買成功</strong></h3></br><h3><strong>掃碼進(jìn)入直播間，選擇“開播提醒我”</strong></h3></br><h3><strong>直播前15分鐘將通知您進(jìn)入直播</strong></h3></br><h3>▼</h3></br><h3>掃碼關(guān)注【君漢商學(xué)院】服務(wù)號</h3></br><h3>更多精彩內(nèi)容，持續(xù)更新！</h3></br><h3>▼</h3></br><h3>咨詢直播詳情及其它疑問請?zhí)砑优嘤?xùn)助理小英</h3></br><h3>手機(jī)：135-1026-2287</h3></br><h3>▼</h3></br> 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