<h3>為什么市場總會有大的波動，甚至是極端的牛熊市？又為什么總出現(xiàn)起起伏伏的周期？<br><br>股市的波動，一定是無數(shù)因素、變量綜合作用的結(jié)果。宏觀來看，市場波動主要受三個周期影響——經(jīng)濟周期、企業(yè)盈利周期和情緒周期（即市場周期）<br><br>其實，人們直觀感受到的市場周期，也就是所謂的大盤漲跌，只是最淺層的表現(xiàn)。影響市場周期最為根本的內(nèi)在因素，是經(jīng)濟周期和企業(yè)盈利周期。<br><br>其中一個便是第二章提到的“經(jīng)營杠桿”概念。簡單來說，利潤=收入－成本，收入每變化一個百分點，引起的利潤變化往往是不對等的。<br><br>除了經(jīng)營杠桿，企業(yè)通常還會受到財務杠桿的影響。我們都知道，企業(yè)通常會借債，需要每年支付利息。繼續(xù)以出租汽車公司為例，假如這家公司一年的總收入是1億元，總成本是6000萬，此外每年需要支付利息1000萬不變，繳納各種稅費2000萬不變，留給股東的凈利潤就是1000萬元。如果到第二年，公司將總收入提升至1億2000萬元，而總成本不變，那么凈利潤就是3000萬元。也就是說，收入增長20%，凈利潤卻增長了200%，這就是財務杠桿的作用。<br><br>很多公司的基本面[插圖]一直不錯，也保持了細分領(lǐng)域的龍頭地位，它們?yōu)槭裁磿谧叱鲆徊ù笈Ｊ兄?，陷入長達二十多年的平庸呢？<br>答案很簡單：此時的投資者對這些公司已不再狂熱，甚至開始嫌棄了。所以，即便這些公司的業(yè)績穩(wěn)健增長，但市場給它們的估值已經(jīng)大幅下降。<br><br><br></h3>