<p class="ql-block">昵稱：晨思</p><p class="ql-block">美篇號：4308232</p><p class="ql-block">圖片：自拍</p> <p class="ql-block">讀書筆記分享：共同學(xué)習(xí)，不構(gòu)成任何投資建議。</p><p class="ql-block"> ———題記</p> <p class="ql-block">看現(xiàn)金流</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">不管一家公司的收人或利潤有多高，始終都是現(xiàn)金為王。</p><p class="ql-block">收入和利潤可以造假，但現(xiàn)金流造起假來就需要多方配合了，其難度也是很高的了。但這并不能排除那種通過硬性虛增現(xiàn)金的個別企業(yè)的存在。碰上這種企業(yè)，我們也有一些鑒別方法。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">第一，看企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入是否為正。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">家企業(yè)的現(xiàn)金通常是由其經(jīng)營活動創(chuàng)造的。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入顧名思義就是銷售商品或提供服務(wù)帶來的收入扣掉購買原材料等成本后的凈收入。如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入為正，那就表明這家公司的經(jīng)營是正向的。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">另外，通過用銷售商品取得的收入與營業(yè)收入相比，可以看出這家企業(yè)的銷售回款能力及銷售帶來的現(xiàn)金流入是否正常。如果一家</p><p class="ql-block">公司的營業(yè)收入和應(yīng)收賬款都很 ，卻沒有什么實質(zhì)性的現(xiàn)金流人， </p><p class="ql-block">那就表明這家公司的應(yīng)收賬款有可能含有水分，那對應(yīng)著利潤也就要相應(yīng)地瘦身了，連帶著這家公司的財務(wù)報表質(zhì)量就要在小本本上畫上一道了。</p> <p class="ql-block">第二，看自由現(xiàn)金流。</p><p class="ql-block">除了看經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金流人，還要看它的資本支出情況。如果一家公司的經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金流入高于購買固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)等這些資本支出的話，那就表明這家公司有著充足的自由現(xiàn)金流為其所用。特別是如果自由現(xiàn)金流占營業(yè)收人的比例在5%或者以上的，差不多就可以比作印鈔機(jī)了，說明這家公司經(jīng)營能力相當(dāng)了得</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">相反，如果一家公司的經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金流人覆蓋不住它的本支出，那就要看看這家公司長期以來的資本支出是依靠什么支撐的，是不是靠著大量的募資行為來維持經(jīng)營。這種情況下就需要參考該公司的戰(zhàn)略方向及公司所處行業(yè)的情況了。對于處于成長期的企業(yè)，又比如一些快速擴(kuò)張的企業(yè)，前期資本投入會比較大，體現(xiàn)出的自由現(xiàn)金流就會為負(fù)數(shù)，因為這個時候經(jīng)營現(xiàn)金流的增長趕不上資本支出的增長。也就是說，這時的企業(yè)在固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的花費上會比較多，而經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流此時還無法覆蓋住這些資本支出。有些行業(yè)還會表現(xiàn)出投資期較長的特點。但是排除這些因素外如果企業(yè)仍然表現(xiàn)出長期為負(fù)的現(xiàn)象，就要認(rèn)真琢磨了，因為經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)的企業(yè)最終將不得不通過發(fā)行債券，增發(fā)股票及貸款等方式尋求外部融資了。這樣不僅增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，還稀釋了股東權(quán)益。如果對應(yīng)著還大幅增加了應(yīng)收賬款，特別是應(yīng)收賬款的增長速度還超過了營業(yè)收入的增長速度，那就要警惕公司資金鏈的安全了。</p> <p class="ql-block">第三，看現(xiàn)金是不是凈增加。</p><p class="ql-block">我們知道一家企業(yè)的現(xiàn)金活動一般區(qū)分為經(jīng)營活動，投資活動和等資活動，如果現(xiàn)金流量表中最后的"現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額"為負(fù)，且長期為負(fù)，那就要引起警覺了。如果轉(zhuǎn)負(fù)為正，還要注意它是不是因為通過融資或者借款等方式帶來了現(xiàn)金流。對于通過增發(fā)股票或發(fā)行債券導(dǎo)致的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額由負(fù)轉(zhuǎn)正的，就要對這家公司的持續(xù)經(jīng)營能力持懷疑態(tài)度了，同時結(jié)合企業(yè)的戰(zhàn)略情況做出判斷。</p><p class="ql-block">認(rèn)清償債能力</p><p class="ql-block">我們對于企業(yè)的償債能力要格外小心謹(jǐn)慎。很多人都聽說過資產(chǎn)負(fù)債率，也都會用資產(chǎn)負(fù)債率來檢驗一家公司的償債能力。但是需要說明的是，運用資產(chǎn)負(fù)債率對償債能力進(jìn)行分析時，要注意那些被施了"障眼法"的坑。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">首先，看清資產(chǎn)負(fù)債率。</p><p class="ql-block">看資產(chǎn)負(fù)債率，要將其拆開為有息資產(chǎn)負(fù)債 和無息資產(chǎn)負(fù)債 </p><p class="ql-block">率來看。有息負(fù)債指的就是公司通過借款，貸款，發(fā)行債券等手段獲</p> <p class="ql-block">得資金而形成的負(fù)債；而無息負(fù)債就是占用的上下游資金，職工的工資，應(yīng)繳的稅金等不需要支付利息的負(fù)債。所以，資產(chǎn)負(fù)債率里的無息負(fù)債越多，越不需要擔(dān)心其償還債務(wù)的壓力。相反，對于有息負(fù)債高于無息負(fù)債的高資產(chǎn)負(fù)債率，才是需要引起我們警覺的。并且資產(chǎn)負(fù)債率的高低，也關(guān)系著一家公司是否能順利貸到款項，特別是在大型突發(fā)事件中，一些資產(chǎn)負(fù)債率低的企業(yè)就能很輕松地籌到資金以渡過難關(guān)。而一些表現(xiàn)激進(jìn)使得資產(chǎn)負(fù)債率一貫很高的企業(yè)，長期過度使用財務(wù)杠桿，則很可能會導(dǎo)致自己不能安然地渡過</p><p class="ql-block">危機(jī)。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">其次，認(rèn)識流動比率。</p><p class="ql-block">通常我們看償債能力還會使用流動比率，這也是我們經(jīng)常掉人的一個"坑"。我們要明白，賺錢的公司，它的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度都是相當(dāng)快的，那么相應(yīng)地，流動資產(chǎn)占用的資金量就會比較小，這就會導(dǎo)致流動比率的值降低。相反，我們一味拿標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)值來衡量它的償債能力，就會掉到這個"坑"里，錯過一家真正賺錢的公司。</p><p class="ql-block">另外，流動比率的主要組成部分是應(yīng)收賬款和存貨，前面我們對應(yīng)收賬款和存貨都做了介紹，它們的變現(xiàn)程度和有無"水分"直接影響著這個指標(biāo)的比值。包括我們在第11意中舉的老王趕在出報表前還錢的例子，都讓我們認(rèn)識到，對于流動比率，不要一味地用標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)數(shù)來衡量，用標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)來衡量有時會適得其反。</p> <p class="ql-block">———the end——</p>