<h3>對(duì)于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，<strong>復(fù)利是一個(gè)永遠(yuǎn)無(wú)法繞開(kāi)</strong>，又如雷貫耳、耳熟能詳?shù)脑掝}。</h3></br><h3>而且，每個(gè)人都希望自己在符合自己的合理體系或人生發(fā)展中堅(jiān)持長(zhǎng)期復(fù)利，或是更高的復(fù)利，實(shí)現(xiàn)更多的財(cái)富及人生發(fā)展。</h3></br><h3>但靜下心來(lái)細(xì)想，堅(jiān)持長(zhǎng)期復(fù)利其實(shí)是挺難的。</h3></br><h3><strong>一）什么是復(fù)利</strong></h3></br><h3>復(fù)利是指在計(jì)算收益時(shí)，不僅計(jì)算本金產(chǎn)生的利息，還將前期累積的利息計(jì)入本金，繼續(xù)產(chǎn)生新的利息，即“利滾利”。</h3></br><h3><strong>二）復(fù)利的核心</strong><br></br><strong> </strong><br></br>復(fù)利的的核心就是三個(gè)要素，<strong>本金的多寡、收益率的高低和滾雪球時(shí)間的長(zhǎng)短</strong>。</h3></br><h3>復(fù)利的公式是FV = PV \ (1 + r)^n。</h3></br><h3><strong>其中</strong>，F(xiàn)V 終值、PV 現(xiàn)值、 r 年化收益率、 n 時(shí)間。</h3></br><h3><strong>其核心邏輯就是</strong>，在“時(shí)間×收益”的正向作用下，實(shí)現(xiàn)指數(shù)級(jí)放大。</h3></br><h3><strong>網(wǎng)上經(jīng)常能見(jiàn)到這幾幅圖：</strong></h3></br><h3> <h3>其實(shí)，這幾幅圖的<strong>區(qū)分</strong>就是增長(zhǎng)型復(fù)利（1 × 1.013??）和衰減型復(fù)利（1 × 0.993??）。</h3></br><h3><strong>增長(zhǎng)型復(fù)利（1 × 1.013??）</strong>，計(jì)算邏輯為初始本金1，每日增長(zhǎng)率1%，連續(xù)復(fù)利365天，最終結(jié)果為37.7834（即1元增長(zhǎng)為37.78元，增長(zhǎng)3678%）。</h3></br><h3> <strong>衰減型復(fù)利（1 × 0.993??）</strong>，計(jì)算邏輯為初始本金1，每日衰減率1%，連續(xù)復(fù)利365天，最終結(jié)果為0.0255（即1元縮水為0.026元，剩余2.55%）。</h3></br><h3> <strong>三）復(fù)利的艱難</strong></h3></br><h3> 從上面表述可以看出，真正做到增長(zhǎng)型復(fù)利是非常艱難的，尤其是財(cái)富的持續(xù)正增長(zhǎng)。</h3></br><h3>至少有以下三難：</h3></br><h3><strong>一是難在對(duì)人性的考驗(yàn)</strong>。復(fù)利的魔力通常都集中在后期（如10萬(wàn)元、年化10%，前5年本息僅16.1萬(wàn)，后5年可從16.1萬(wàn)增至25.9萬(wàn)）。例如，巴菲特的財(cái)富是從53歲（1983年） 開(kāi)始呈指數(shù)級(jí)復(fù)倍增長(zhǎng)，其99%的財(cái)富均是在這一階段后積累所得。56歲（1986年）成為十億富翁，90年代突破百億，2008年（78歲）登頂世界首富，直至2025年凈資產(chǎn)超1600億美元，完美詮釋了復(fù)利“雪球越滾越大”的威力。</h3></br><h3>但人性偏愛(ài)“即時(shí)滿足”，喜歡追漲殺跌、短期快感，面對(duì)短期收益誘惑，或市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，很難保持耐心，堅(jiān)守“持續(xù)投入、不加杠桿、不頻繁交易”的原則。<strong>人性與復(fù)利要求的“延遲滿足”核心邏輯天然對(duì)抗</strong>。所以才有了牛頓著名的洞察人性非理性與金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)典言論：“我能測(cè)算天體的運(yùn)行，卻無(wú)法揣測(cè)人性的瘋狂?！?lt;/h3></br><h3>這是一難。</h3></br><h3> <strong>二是難在持續(xù)穩(wěn)定的正收益。</strong>如下圖，一次虧損就會(huì)損失一大半本金。</h3></br><h3> <h3>對(duì)此，<strong>很多“成功的過(guò)來(lái)人”都提醒在投資路上的朋友們投資要趁早</strong>，本金越少越好，用虧損總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，避免本金越大虧損越多。</h3></br><h3><strong>宏觀是不可預(yù)測(cè)和控制的，投資領(lǐng)域必定會(huì)遭遇黑天鵝事件</strong>，如，地緣政治、突發(fā)事件、行業(yè)政策變化、市場(chǎng)崩盤(pán)等等，方方面面的風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)導(dǎo)致收益率中斷，有人甚至因身邊短期突然暴富對(duì)比而改變?cè)斜Ｊ夭呗裕瑫?huì)導(dǎo)致復(fù)利的中斷。</h3></br><h3> <strong>復(fù)利的前提是“持續(xù)、穩(wěn)定的正收益”，這是第二難。</strong></h3></br><h3> <strong>三是難在執(zhí)行的偏差</strong>。復(fù)利的本質(zhì)是正向的微小收益且持續(xù)積累，但很多人簡(jiǎn)單理解為“長(zhǎng)期持有”，犯冒險(xiǎn)的機(jī)會(huì)主義錯(cuò)誤，違背“正向”原則，過(guò)度追求“r”的高收益，忽視長(zhǎng)長(zhǎng)的坡“n”的連續(xù)性，低估“微小”的1％力量，不屑于堅(jiān)持。</h3></br><h3>復(fù)利的關(guān)鍵是“每日微小進(jìn)步的積累”，堅(jiān)持日拱一卒，但難就難在很多人做不到，急于求成，從而半途而廢。</h3></br><h3>對(duì)微小的進(jìn)步不屑一顧，卻對(duì)追漲殺跌的錯(cuò)誤做法熱衷極致，導(dǎo)致在正確的道路上出現(xiàn)錯(cuò)誤的結(jié)果，<strong>這是三難</strong>。</h3></br><h3> <strong>寫(xiě)到最后</strong>，復(fù)利是“反人性、抗變量、守正道”的，更是對(duì)人性、體系堅(jiān)守的綜合考驗(yàn)。<strong>芒格說(shuō)，“耐心是投資者的超能力”“成功所需的耐心程度，大多數(shù)人幾乎都沒(méi)有”。</strong></h3></br><h3>耐心等待是投資必須具備的重要一環(huán)，要適應(yīng)慢慢變富的節(jié)奏，而<strong>“耐心等待且持有合理價(jià)格參與的優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)，并堅(jiān)持價(jià)值回歸</strong>”，恰恰是穿越人性、環(huán)境、認(rèn)知三重阻礙的唯一路徑。</h3></br><h3><strong>大家說(shuō)呢，是不是這樣？</strong></h3></br><h3>謝謝閱讀，若感到有收獲請(qǐng)點(diǎn)贊。</h3></br> <p class="ql-block"> 原文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào),著作權(quán)歸作者所有</p>